上週三（8月7日），太陽能上游多晶矽原料廠寶德能源公告撤銷20億元的現金增資案，因為包括華新麗華、中鼎工程、潤泰集團、日月光以及中美矽晶等民股股東，放棄認購這次的現金增資。
燙手山芋 盼政府支持
根據寶德財報，截至去年底為止，帳上現金只剩8億元，流動資產也只有16億元，但該公司每個月固定支出就需要一億多元，財務窘迫的情形可以想見。知情人士表示，去年寶德辦理現增還有華新麗華等民股願意投入，是因為寶德用低於票面的3元讓股東增資，今年民股股東都放棄。
現金增資碰壁，寶德因此決定先辦理10億元的私募可轉債應急，朱少華也在7月22日請辭寶德董事長，改由原發言人黃世岳擔任，記者向黃世岳詢問10億元的可轉債是否已經找到認購對象？黃世岳說沒有，並且喊話：「公司需要政府支持。」
一名銀行總經理向本刊爆料指出，一個月前，寶德前董事長朱少華找了民進黨立委向兆豐金控董事長張兆順求助，希望兆豐同意20億元的增貸，因為民股不願再投入資金幫寶德度過難關，希望政府接手這個燙手山芋。
「張兆順不同意請託，現在寶德財務非常緊，所以朱少華來請我幫忙。」這名銀行總經理說，寶德已投入280億元建廠，其中，國發基金、經濟部轉投資的耀華玻璃、中技社以及中華電信就投資約30億元，銀行貸款高達百億元，萬一寶德撐不下去，國發基金和耀華玻璃這些政府單位等於踩地雷。
競爭力差 無發展前景
記者向張兆順查證，張兆順否認：「我不知道這個事情，寶德都已經做到這個程度了，應該會繼續做吧，現在太陽能的價格不好，我知道他們想要繼續升級擴充，後面的計畫要怎麼做，民股股東應該還在評估。」
本刊進一步向寶德民股大股東詢問，大股東透露，寶德最近的確找錢找得很急，「但是沒辦法，寶德的成本跟競爭對手差太多，就算政府出手也沒辦法，台灣根本不可能再做這個產品，寶德已經沒有發展的可能性，做出來也賣不出去。」
根據寶德的年報資料顯示，寶德主要股東分別為華新麗華的20.53％，中鼎工程的16.03％，國發基金和耀華玻璃各11.18％，中技社持有6.09％，中華電信透過中華投資也持有1.52％，合計政府和國營事業持有寶德約3成股權，也是公司最大股東。
知情人士說：「寶德是國發基金繼如興紡織後，另一個地雷。」如興是國發基金成立「產業創新轉型基金」後投資的第一家公司，2017年以每股18.6元參與如興增資案，總金額近15億元，占如興9％持股。7月底，如興董事長陳仕修被控涉及違反《證交法》，遭調查局台北市調查處搜索。
寶德前十大股東
- 華新麗華：20.53％
- 創鼎投資（中鼎工程）：16.03％
- 國發基金：11.18％
- 耀華玻璃：11.18％
- 中技社：6.09％
- 匯弘投資（潤泰集團）：3.79％
- 福雷電（日月光）：2.55％
- 中美矽晶：2.31％
- 中華投資（中華電信）：1.52％
- 潤弘精密（潤泰集團）：1.5％
違約風險 銀行難增貸
至於2010年成立的寶德能源主要生產太陽能上游所需要的多晶矽材料，台灣生產大量的太陽能晶片，如果最上游的多晶矽材料也能夠自製，就無需再向國外進口，政府積極推動綠能政策，因此當時政府同意國發基金投資寶德，並由官股銀行主辦聯貸支援。
太陽能景氣低迷，寶德出現財務危機，銀行會不會踩雷增加百億元呆帳，就看小英政府要不要出手救援。寶德聯貸的主辦銀行包括兆豐、一銀及台新，其餘8家參貸銀行有華銀、彰銀、台銀、元大、遠東、農銀、上海及日盛等，本刊獨家取得聯貸銀行內部研究報告，暴露銀行團增貸寶德的意願不高。
該份報告分析，上下游潛在客戶皆表示採用寶德產品意願不高，寶德大股東當中的中美矽晶（同時是寶德潛在客戶）也不願參與增資，寶德設備供應商GTAT更早在2015年就已經聲請破產保護，因此，聯貸銀行報告多次強烈建議注意違約風險，今年5月銀行團會議後，報告再次建議不要承作貸款。
也就是說，寶德未來將很難再從銀行拿到貸款。法人進一步分析：「寶德的多晶矽生產成本每公斤接近20美元，目前市價卻只有7到8美元，等於是賣1公斤，賠2公斤，完全沒有競爭力，所以就算是量產也沒有營收，保留多一點現金還比較實際。」
法人指出：「多晶矽產業賭很大，因為中國的競爭對手不但成本比較低，又有上下游整合（如保利協鑫），自己就有生產多晶矽了，誰會跟寶德買？缺貨的時候像台灣本土的中美矽晶簽了10年的採購長約，到現在還用不完，寶德的產品能賣給誰？」
不願具名的銀行董事長說：「寶德出問題只是時間早晚，這根本就是錯誤的投資，因為中國除了政府補貼以外，在新疆還可以用很便宜的風力發電和燃煤生產多晶矽，台灣完全沒辦法競爭。」
對此，寶德董事長黃世岳回應表示，太陽能多晶矽今年第2季已經量產，不過，由於價格很低，為了避免現金流出，所以產品沒賣出去也沒有營收，半導體多晶矽價格是太陽能的4到5倍，寶德試產後評估這個產品有利可圖，目前已送客戶認證，預計明年開始會有貢獻。
但業界人士認為：「半導體的多晶矽，純度要達10到12個N（99‧9999999999％），不像太陽能只要9個N（99‧9999999％）就可以了，難度非常高。現在多晶矽到處都買得到，台灣要發展太陽能，不一定要自己生產多晶矽，代價太大了。」
十多年前，台灣太陽能產業如日當中，益通在2006年掛牌上市時多達65萬人參加抽籤，高達1,000億元資金就鎖在益通一檔股票的承銷作業，掛牌後益通股價更高達1,205元，躍居太陽能股王；2008年，多晶矽價格甚至還曾經從每公斤150美元飆漲到500美元。
中國投入 台灣遭重創
當時太陽能的投資狂潮，就連台積電也捲入其中。2009年時任台積電董事長的張忠謀進場布局，以每股82.7元的價格（共62億元）取得2成股權入主茂迪。
但2010年中國大舉投入，大打規模和價格戰，台灣太陽能產業就江河日下，寶德爆發的財務困境僅是冰山一角。其中，茂迪不敵連續5年虧損，週一（8月12日）收盤股價僅剩12.15元，就連富爸爸台積電也認賠殺出持股；由新日光整併昱晶和昇陽科而成的聯合再生能源，即便轉型往太陽能電廠發展，並且有國發基金入股背書，一年多來股價依然腰斬，7月更傳出裁員450人的消息。
哀鴻遍野 價格大崩跌
此外，從去年9月開始，包括綠能、茂迪、益通、元晶、聯合再生都先後傳出裁員的消息，太陽能下游可說是哀鴻遍野，其中，大同集團旗下的綠能科技更是決定8月30日召開股東臨時會，討論解散清算。
命運多舛的寶德沒有跟上太陽能最輝煌的時刻，如今多晶矽價格從每公斤500美元跌到7到8美元，跌幅達98％，簡直讓人難以想像，但是，如果最上游的寶德也撐不下去，台灣的太陽能產業將進一步崩解。
實際上，同樣生產太陽能多晶矽、由榮化（李長榮化工）在2007年轉投資的福聚太陽能，由於多晶矽價格崩跌，福聚太陽能早在2015年就宣布破產，花200億元建廠，銀行貸款也超過100億元，最後法拍竟然僅拿回4億元。
「福聚太陽能就是寶德的前車之鑑。」知情人士說，寶德的廠區面積雖然多達20公頃，工廠也蓋得很壯觀，但彰濱的土地不值錢，因為彰濱工業區靠海，風力太強，很多精密的設備根本不能放在彰濱，萬一走上清算破產的路，銀行能拿回來的錢有限。
面對寶德的財務危機，究竟政府要不要繼續砸錢金援，除了攸關寶德存亡，以及高達280億元投資、百億元銀行貸款，是否會成為泡影外，政府大力支援的太陽能產業也即將面臨崩危窘境。
