2020.04.03 05:58 臺北時間

【全文】8個交易日虧掉7年獲利 華南永昌爆內控重大疏失

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財經理財
華南永昌爆發重大內控疏失,金管會已介入調查。
華南永昌爆發重大內控疏失,金管會已介入調查。
全球股災引發台股重挫,官股金控華南金也成了重災戶,旗下券商華南永昌證券上週爆發操作衍生性金融商品—指數型認售權證出現鉅額虧損,短短8個交易日就虧掉34億元。
華南永昌對外表示是避險不及,但據本刊調查,去年2月到11月間,該券商發行過多指數型認售權證,又幾乎不避險,碰上台股重挫慘遭同業當避險工具,造成鉅額損失,恐涉及內控重大疏失,在遭到證交所查核後,被迫揭露鉅額虧損,金管會已展開調查。
上週二(3月24日)傍晚,華南金控旗下百分之百持股的子公司華南永昌證券(以下簡稱華南永昌)在股市觀測站上公告,由於股市從3月12日開始大跌,導致該公司權證交易避險不及,截至3月23日為止,已經造成34.13億元的鉅額虧損。

認售權證 避險不足惹禍

據股市觀測站公告的資料顯示,華南永昌過去7年獲利33.12億元,也就是說,從3月12日到23日短短8個交易日,華南永昌就虧掉7年的獲利,上週四(26日)華南金控董事長張雲鵬在立法院接受立委質詢時,坦承:「華南永昌是操作權證賣出選擇權,同時用期貨空單避險,目前虧損恐無法縮小。」更讓各界好奇,什麼樣的操作,會讓一家老牌券商中招。
當行情看壞時,投資人如果買進指數型認售權證,就有機會在空頭市場獲利。
本刊接獲爆料指出,早在3月20日,華南永昌權證大虧損的消息就已經在業內流傳,「華南永昌在9千多點到1萬1千點之間(去年2月到11月之間)發行了太多的指數型認售權證,他們的操作模式又幾乎不避險,賭這麼大一定會很慘!」業內人士透露。
台股重挫導致不少投資人財富縮水,理應做好避險的華南永昌卻因操作衍生性金融商品,成股災重災戶,還燒掉7年獲利,「難以置信!這一定是內控出問題。」一位券商高層對本刊直言。
華南永昌證券爆發內控重大疏失,短短8個營業日虧掉34億元。
「華南永昌因為發行太多台股指數型認售權證,可容忍的台股指數波動度約19%(只要台股加權指數每天波動在1.3%以內就會賺錢,一旦超過就會以等比級數出現虧損),沒想到3月12日以後,台股重挫導致波動度高達70%,他們想收回權證,投資人卻不願賣回給華南永昌,只要市場再繼續波動,虧損根本無法停止。」一位券商董事長對本刊透露。

指數型認售權證

相較於股票型的權證,指數型權證是以股價指數作為發行標的,當投資人認為股價指數未來漲勢看好,就可以買進「指數型認購權證」;反之,當投資人認為股價指數未來將會下跌,則可以買進「指數型認售權證」。

由於指數型認售權證的價格是與股價指數做連結,因此,當行情看壞時,投資人如果買進指數型認售權證,就有機會在空頭市場獲利,舉例來說,今年初武漢肺炎疫情不斷升溫,投資人若能在台灣加權股價指數1萬點以上的時候進場布局指數型認售權證,就可能在這波股災當中,賺取可觀的價差。

槓桿過大 恐涉內控疏失

「華南永昌公告中所謂的避險不及,根本是推卸責任的說法。」知情人士表示,「像是凱基證券也有發認售權證,但他們在發行時,卻會用華南永昌發行的認售權證來當避險部位,防止台股波動過大,重點是看到同業大買,華南永昌還傻傻地擴大部位去賭,沒想到遇上了台股瘋狗浪,一次就畢業。」
凱基證券發現有價差,發行的認售權證就用華南永昌的認售權證來當避險部位。
「一檔指數型認售權證通常發行1萬張,以3到40倍的槓桿,權證價格若跌到價內,券商通常需要做的避險金額估計約3億到5億元,華南永昌卻幾乎沒避險;另外,他們不認輸,還去市場賣20%指數選擇權,導致更大虧損。」一位權證專家對本刊分析。「華南永昌的證券和交易主管之前皆待過兆豐,都是敢賭的,問題是若反應不夠快、沒立即調整,馬上會被同業吃豆腐。」
其實,衍生性金融商品的槓桿倍數大,一旦金融機構沒能落實內控,往往會出現重大虧損。最有名的案例就是1993年,擁有200多年歷史的英國霸菱銀行,就曾因為年僅28歲的交易員李森(Nicholas W. Lesson)操作衍生性金融商品,在日本發生神戶大地震造成股市大跌後,賠掉14億美元,導致霸菱銀行倒閉,最後被荷蘭銀行以1英鎊收購,李森則是被捕入獄。

投資之狼 操作風格積極

而這次華南永昌出狀況的認售權證,也是衍生性金融商品之一,同業對本刊透露,負責華南永昌權證部門的陳姓主管,才剛進入不惑之年,去年底接受平面媒體專訪,曾被譽為「投資之狼」。
在該篇專訪中,陳姓主管透露:「自己在2006年到2007年之間,曾在自營部門幫公司賺進3億元,第一次發現可以靠自己的能力給大家帶來快樂。但沒想到,2008年卻因沒有做好風險控管,加上金融海嘯來襲,反倒讓公司賠了1億元,人生也進入前所未有的低潮。」如今的他,在股海操作上,有著過往那種勇於出擊的狼性,卻在風險控管上再嘗滑鐵盧。
金管會主委顧立雄表示:「金管會要求證交所針對此案,進行全面性的專案查核,了解過程有無違反相關法令。」
「弔詭的是,在上次慘痛教訓12年後,這位陳姓主管又遇上美國前所未見的股災,竟讓華南永昌賠掉34億元,金額又是12年前的34倍。關鍵在於,他這次操作的是高槓桿的認售權證。」業內人士搖著頭說。
由於台股遇上了全球股災,3月11日到19日跌2千多點,華南永昌指數認售權證大虧的消息立刻在市場上傳開,證券交易所因此派員到華南永昌進行查核。「接獲通報後,已經立即去了解華南永昌處置是否合乎內控規定,金管會也要求證交所針對此案,進行全面性的專案查核,了解過程有無違反相關法令。」金管會主委顧立雄在面對立委質詢時說。

勢力複雜 內部追究責任

這次操作權證出大包的華南永昌證券,是華南金百分之百控股的子公司,前身為成立於1988年的永昌證券,2001年9月,時任華南銀行董事長的林明成(現為華南金控副董事長)宣布與永昌證券宣布共組華南金控,永昌證券後來也改名為華南永昌證券。
金融圈主管表示,華南永昌董事長雖是官派的鄭永春,實際掌權者則是副董事長許元禎,他是板橋林家大掌櫃許丙的第四代子孫,父親許博偉是永昌證券創辦人,也是前警備總部總司令陳守山的女婿,堂伯許博允則是藝文界名人。2009年時,擁有豪門背景的許元禎,還娶了新光金控董事長吳東進的小女兒吳欣儒。
華南永昌副董事長許元禎,2009年時與新光金控董事長吳東進的小女兒吳欣儒結婚,豪門聯姻引起外界關注。
近年來,資本額81億元的華南永昌證券占有率不斷往前躍進,去年還擠進前10大券商,也是官股券商當中,唯一一家擠進前10大的代表,想不到,這次竟然因為武漢病毒帶來的全球股災,摔了一大跤。
「華南金內部勢力複雜,華南金和華南永昌董事長、總經理都是官派,現在風險控管要求很嚴格,這次賠這麼多錢,代表內控一定有問題,勢必追究責任。」一名券商董事長對本刊說。

華南永昌證:已採避險措施

這波下跌行情波動速度非常快,造成台股數度大幅跳空,加上權證業務商品特性與造市責任,無法如股票般立即拋售停損,多空之避險措施在剎那間均無法及時完成全部之避險而產生損失,為避免損失持續擴大,現行已採買入同天期之避險工具鎖住,以避免受大幅波動風險之影響。

更新時間|2023.09.12 20:34 臺北時間
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