【基金講堂】ETF持有多檔債券 同樣有鎖利效果

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債券ETF雖沒有到期日,但只要持有時間愈長,市價變動對整體報酬率影響愈低。
債券ETF雖沒有到期日,但只要持有時間愈長,市價變動對整體報酬率影響愈低。
有人質疑,只有持有單一債券才有辦法鎖利,投資一籃子債券的ETF,因為到期殖利率各不相同,恐無鎖利效果。鎖住利率,是我對到期殖利率的通俗說法,就是買進持有一檔債券,只要持有至到期,能夠獲得的年化報酬率。例如,以殖利率5.2%的價格買入一檔債券,只要持有到期,之後不管殖利率如何變化,獲得的年化報酬率就是5.2%。
債券ETF持有多檔個別債券,其特性當然跟個別債券一樣,債券ETF所持有的每檔成分債券,各自都有殖利率,債券ETF的殖利率則依債券市價加權平均,又稱為平均殖利率。
以中信高評級公司債ETF(00772B)3月30日的狀況為例,成分債券總共有362檔,平均最差殖利率4.95%,平均票息率3.95%,平均到期日24.41年。這一檔ETF即相當於一檔個別債券,殖利率為4.95%,每100美元面額的價格為85.912美元。當投資者在這天買入這檔ETF時,就等於用該價格買入所有成分債未來24.41年的利息及到期本金。

長期持有 抗市價變動

然而,隨著持有時間愈長,當一檔成分債的到期日低於10年時,債券ETF就會賣出該檔債券,再買入到期日較長的債券,一賣一買是現金流量的交換,用低於10年的債券,換取大於10年的長天期債券,不管當時殖利率如何,都會是等值交換。倘若那時候的殖利率比現在還高,就會以較低的價格賣出,但同樣地,也會以較低的價格買入新債券。

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