「歷史會重演嗎？」當國內汽油價格漲不停、九五無鉛汽油衝破每公升30元時，許多人不禁回想起10年前，油價在2008年7月飆上每桶147美元，讓當時九五價格1公升攀至36元的景況。
【理財最前線】油價多空交戰 3招穩賺石油財
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最近油價震盪很劇烈，當5月中布蘭特原油站上每桶80美元，國際金融機構紛紛喊出油價上看百元之際，5月底油價卻馬上反轉下修。究竟80美元是油價天花板，還是上看百元的中間關卡？想要穩賺石油財，該怎麼做？
油價短期有望維持強勢
今年以來油價漲幅已逾2成，時間拉長一點，近2年半油價則大漲逾1倍。尤其是當布蘭特原油在5月17日站上每桶80美元，創3年半新高時，包括美銀美林、瑞銀等國際金融機構紛紛喊出油價上看100美元的預測。
其中，有新「債券天王」封號的DoubleLine Capital執行長兼創辦人岡拉克（Jeffrey Gundlach）繼2017年底準確預測原物料買點浮現後，今年5月又鐵口直斷表示：「油價將上探90美元。」進一步讓能源成為投資焦點。
不過，隨著OPEC（石油輸出國組織）預告將在6月22日會議後增產，原本漲勢凌厲的油價急踩煞車，讓不少人看得霧煞煞，大家的疑問是：這一波回檔修正是逢低布局的好時機嗎？
「全世界的石油產量足夠，供給無虞。」棣邁產業顧問總經理何耀仁指出，全球原油庫存增加，雖然伊朗、委內瑞拉受到美國制裁，讓原油產量下滑，但OPEC和俄羅斯準備增產、補足缺口，造成油價拉回整理。
長年關注石化業、曾被《華爾街日報》評選為亞洲最佳分析師的何耀仁，回想起10年前油價狂飆與現今的背景環境，他點出箇中最大差異在於：「現在能源市場多了一個重要角色：美國。」
「頁岩開採技術的進步，讓美國凝析油出口增加。」何耀仁指出，過去是OPEC說了算，現在有了頁岩油廠商的加入，不僅讓石油供給出現巨大變化，更打破了「石油會枯竭」的說法。「隨著鑽探技術的提升，石油可說是取之不盡、用之不竭。」
「不過，未來2年油價仍有機會維持強勢。」何耀仁分析，過去幾年石油價格大跌時，能源巨頭紛紛刪減昂貴的長期建設計畫，造成20年來最大的資本支出下滑，如今油價維持高檔，石油公司開始擴大投資，但新增產能仍需時間才能跟上。
展望未來2年，何耀仁認為，在石油供求呈現平衡偏緊之下，布蘭特原油價格將維持在高檔的每桶70至80美元間（目前約75美元）。「油價超過80美元都是事件性引發的超漲行情，例如地緣政治風險、水災颶風等天災損害。」
歸納專家看法，油價短期內有機會維持強勢，重返100美元以上的可能性不高。目前國內和油價連結的投資工具主要有2種，一是投資石油相關企業的基金，包括能源基金、原物料基金；其次是石油ETF、石油反向及槓桿型ETF。想參與油價漲升題材的投資人，建議可透過3種操作方法來穩賺石油財。
- 首先是適合積極型投資人的能源基金，檢視基金投資標的，上游優於下游，並且分批布局為佳。
「只要西德州原油價格維持在每桶60至70美元區間，美國能源廠商就可望持續獲利（目前約65美元）。」鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪指出，OPEC第三大產油國伊朗國內情勢緊張，又有美國原油庫存連續下滑等因素，加上中東政治衝突可能升級，對油價是正面助力。不過，油價短期漲幅不小，建議投資人趁油價拉回整理時，分批布局能源基金。
朱挺豪指出，目前油價仍在高位，分析師預估能源類股未來12個月每股盈餘成長率超過3成，居所有產業之冠，其中又以上游的探勘及開採公司成長幅度最大，其次為石油、天然氣服務及設備。相對來說，下游以綜合石油公司為主，股價表現較無法與油價呈現正向關係。
因此，投資人可從基金月報去檢視持股內容，從中挑出基金持有上游產業比重較高的標的。穩健型投資人也可透過全面性布局能源、金屬、農產品等產業的原物料基金，掌握商品資金輪動漲勢。
- 其次是石油ETF，可透過「蛛網理論」區間操作，來回賺價差。
能源基金是投資石油相關企業的股票，並不是直接和油價連動，石油ETF則是直接參與油價的投資工具。「但是ETF不像基金，它沒有股息股利，操作需要靈活，千萬不要當作基金，去定時定額購買。」元大S&P石油ETF經理人曾士育提醒。
曾士育指出，當油價波動幅度大、位處區間整理的行情時，很適合用蛛網理論操作，「不過，要先設定停損點，以及持有的總張數。」
蛛網理論又稱作「金字塔交易策略」，也就是先設定一個可操作的原油價格區間，假設預期西德州原油價格落在60至70美元間，透過每天計算並調整持有水位，例如在油價約67美元時買進後，每天開盤時，設定在68、69、70美元分批賣出，當油價往下時，則設定在66、65、64…分批買進，「透過金字塔式的持有水位控制，以每日進行持股水位調整，賺取小額價差、累積獲利。」
- 第三是石油相關的槓桿和反向ETF，宜短線操作，避免單押。
曾士育指出，槓桿型或反向型ETF適合短線投資，因它是透過期貨模擬指數，且是單日報酬的倍數，在油價震盪時操作比較不利，「現階段油價走勢難以預測，OPEC、俄羅斯一句話都會影響油價漲跌，最好不要只買槓桿型或反向型ETF，也不宜長期持有。」
操作上，以石油ETF布局的投資人，若看對趨勢、油價開始上漲時，可加入槓桿型ETF以提高獲利。等獲利了結出場時，也要先賣出槓桿型ETF、再賣出原型ETF為宜。
最後曾士育點出，若近期西德州原油價格在65美元附近築底，將是下半年布局的好時點。但注意夏天用油旺季在9月中結束，淡季會持續到12月中旬，而根據過去統計，這段期間油價下跌機率達53％、下跌幅度為負5％，投資人到時可考慮部分減碼。
整體而言，投資人宜留意原油期貨的月線支撐力道，尤其是夏季用油旺季正式展開之後，全球原油需求的實際成長狀況，若需求強勁，且技術面有支撐，同時密切追蹤地緣政治的後續發展，就有機會掌握這一波石油財。
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