【達觀股市】通膨再起　聯準會延後降息

物價續升　降息重規劃

這麼一來，各大央行便沒有提前降息的可能，甚至在經濟出現趨緩之後，央行在放鬆貨幣政策上，可能也還會有所顧忌。　

而這個現象在近期發生了。美國剛公布的消費者物價指數與生產者物價指數，雙雙高於預期，以分項指數來看，包括住房成本與核心服務項目，是物價降幅不如預期的原因，這在美國新屋開工下降、以及就業市場火熱的環境下，恐怕還需要更長的時間，才能讓物價漲幅趨於緩和。

也正因為如此，根據芝加哥商品交易所目前的期貨交易結果顯示，聯準會在3月分降息的機率只有10.5％，5月分降息的機率也只有27％左右。

雖然說以美國目前的經濟基本面來看，延後幾個月才開始降息應該也不會有什麼問題，但是，如果從金融面的角度來看，可能就不是如此了。

我在上週提到，聯準會的銀行定期融資計畫（BTFP）即將在3月分到期，隔夜附賣回操作（overnight reverse repurchase agreement, ON RRP）也就是市場上多餘的流動性，很可能在3月分耗盡，再加上近期商業房地產價值減損問題似乎開始發酵，美國公債殖利率又回到相對高點，這些加總起來都會對中小型區域銀行產生壓力。

波動放大　投資需留心

但另一方面，優於預期的就業數據與薪資成長，再加上高於預期的通膨數據，都讓聯準會缺少了提前寬鬆貨幣的可能。所以，現在的聯準會正處在兩難局面，他們很可能要等到利率市場或流動性明顯出現問題時，才有扭轉緊縮貨幣政策的空間。

這也表示，在聯準會短期內沒有降息機會的情況下，接下來出現小型金融問題的可能性正在提升，市場波動可能也會開始放大。近期已經看到美超微電腦（Super Micro Computer）在大漲之後出現一天閃崩20％的狀況，顯示人工智慧族群也是會有修正的可能，而這或許已經預示低波動環境即將結束，投資人可能要開始提高警覺心。

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