【達觀股市】消息面主導短期盤勢

回顧這一波股市反彈走勢，先是因為跌深反彈，而後聯準會釋出鴿派訊息，表示可能會暫緩升息腳步；接下來是美國二黨達成協議，讓政府暫時解除關閉狀態；現在則是中美貿易戰可能會延長談判期限，讓和解露出曙光。

這樣的漲升結構，大多是建立在訊息面上。台股部分，更是多了每年都會上演的戲碼，即股東會前的融券回補潮。

然而從實際條件來看，並沒有這麼樂觀。

美貸款需求　持續減弱

首先，美國的零售銷售數字在去年12月，出現近9年來的最大下跌幅度，較前月減少1.2％，美國1月的工業產出與製造業產出也都較前月衰退。

雖然這樣的數據有可能是因為美國政府關門所致，零售數據也恐因政府的估計方式而出現誤差，但從其他數據也可看出相同的結果。

聯準會本月初公布的《銀行貸款業務意見調查》中發現，美國銀行業在去年第4季緊縮了家庭貸款中的信用卡貸款標準，整體來說，各類家庭貸款需求正在減弱當中；至於企業貸款，不論是對中大型企業，或對小型企業的貸款也都在緊縮當中，特別是在商業房地產部分，同時，整體企業貸款需求亦在減弱。

反應在交易數據上，雖然股市指數已經反彈至去年12月初的高點，但美國10年期公債殖利率卻仍遠低於去年12月初的水準，上週五收盤數據為2.664％，去年12月初的數值則是3.013％。

這樣的結果說明了，雖然股市出現反彈，但對經濟長期走勢尚有疑慮，市場上仍有許多資金停留在公債市場。

哪一邊才是對的呢？

我認為短期間仍有許多正面消息刺激市場，例如：聯準會本月可能會公布調整縮減資產負債表計畫、中美貿易戰可能出現新進展等，但隨著這些消息一一落實，台股融券回補的籌碼因素也即將消失，市場終究要回歸到基本面。

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