【基金講堂】股市高點該買個保險

隨著股市處於高檔，許多看空的投資者只要發現下跌訊號，0050反一（00632R）的成交量就大增。不過，這都是看空的投機交易，若萬一股市持續往上，就會出現虧損。

當處於股市高檔時，長期持有的投資者確實得考慮避險。一般最簡單的方式就是設定停損點，只要股價跌至一個程度便賣出。只是停損後股價若又漲回來，就得再買回才行，否則就失去上漲的機會，要是遇到股市箱型整理，來回個好幾次，光是交易稅及手續費就不少。

買選擇權賣權　簡單避險

其實有一種更簡單的避險方式，就是買入選擇權的賣權（Call），例如0050的選擇權（NYO）。買了賣權就好似擁有保險一樣，只要股價低於履約價，賣權的賣方就得理賠低過履約價的金額。

例如持有十張的0050，以7月23日每單位價格185.6元來說，資產總價值是185萬6千元。想要對這些資產買保險，當股價下跌可以獲得理賠，那麼，只要買入8月NYO的賣權，履約價185元。

當8月21日結算時，0050股價低於185元的部分，都可以獲得理賠，理賠金由賣權的賣方承擔。舉例來說，0050結算當時若股價只剩165元，賣權的賣方就得支付買方一口契約20萬元的理賠金。也就是結算時，持有0050雖虧損了20萬6千元，但賣權可獲得20萬元理賠金，總共只虧損6千元。

賣權的買方擁有理賠權利，當然也要支付權利金，亦即保費。7月23日0050市價為185.6元時，NYO在8月185元履約價的賣權權利金報價，每單位4.9元，一口契約相當於10張0050，權利金為4萬9千元。

投資者也可選其他履約價，只是權利金不同，若選175元的履約價，就是下跌至175元才理賠，當中的差額10.6元就類似保險的自負額，權利金因此比較便宜，只要1.89元。

履約價的權利金會隨著0050現價波動，投資者可任選，只是履約價愈低、自負額就愈高，權利金也愈低。期貨選擇權主要用途是避險，尤其在目前股市高檔時，花一點權利金買入賣權，就可安心抱股，規避股價下跌的風險。

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