【基金講堂】新興市場起落大　看準時機重押賺15％出場

3月6日時，有單一客戶重壓2.11億美元投入Vanguard FTSE Emerging Markets ETF，同日另有一筆5,100萬美元的成交，這樣的大單著實讓市場側目。新興市場指數3月6日的收盤價是1055，3月8日是1030，帳面2天虧損2.3％，心臟不強很難負荷。

投資人都清楚新興市場的風險和波動遠高於成熟市場，過往更是與美元掛鉤，美元強時，新興市場就好像外資提款機；美元弱時，又因市場淺碟容易暴漲，而今年這些特色會更劇烈發生，原因是美元的不確定性已經大幅攀升。

2018年美國的財政赤字是7,820億美元，比起2017年增加了17％，財政赤字對GDP比例則是2017年以來最高的3.9％，加上川普減稅、持續擴大財政支出，又想要蓋圍牆，這部分的惡化可以預見。

暴漲暴跌　穩健獲利難

雖然美中正就貿易戰協商，經常帳赤字有降低的空間，但是由華為控告美國政府違憲來看，中方不是默默挨打，川普想要降低赤字取得的成果會比預期低。所以依照聯準會轉鴿派的立場，加上政府赤字攀升，美元長期貶值的大方向已經成形。

就新興市場本身的價格來看，未來12個月的本益比約11倍，遠低於美國的17倍，當然可以預期二者的差距會逐漸縮小，事實上，11倍的價格比起長期均價至少低了15％。而且新興市場貨幣去年紛紛重創，整體新興市場價格便宜。

問題是川普的狂人個性，他可以在金川會直接拂袖而去，美中貿易談判會不會繼續平靜，誰也無法保證，而且雙赤字的壓力恐激起川普貿易保護的決心，再一次讓貿易戰升溫，如果發生，屆時避險情緒高漲，美元又會轉強。

前面提到的大戶重押新興市場ETF，並非要奚落對方，其實重倉的方式是對的。因為新興市場今年更容易受到消息面影響而暴漲暴跌，想要長期穩健的獲利會越來越難，看準時機重押，獲利10％～15％出場，反而會變成常態。

看看瑞銀與摩根資產管理等國際投行，年初才加碼新興市場，在2個月創下雙位數漲幅的情況下，上個月馬上減碼部位，就是最好的例子。

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