首先，不論川普怎麼罵Fed，聯準會主席依舊維持步調按表操課，但重點不是升息，縮表更為關鍵。因為升息是一種政策宣告，但縮表卻是真的把錢收回。依照去年聯準會公布的時程表，從今年10月到明年9月，聯準會將分別減少購買3,600億美元公債及2,400億美元MBS（不動產抵押貸款證券），歐洲央行自同時間起也減少一半的購債規模，這才是日前美國10年期公債殖利率飆破3.5％的主因。
【基金講堂】年底旺季恐是美股最後探戈
會員專區財經理財
今年以來我一路看好美股，即使貿易戰開打，我也認為對美股影響有限，但是買東西要講究CP值，股市也一樣，特別是市場籌碼越來越少時，持盈保泰更為重要。考量市場資金、企業獲利與股價位置，今年底的消費旺季恐是美股最後一支探戈。
由於這一次10年期和30年期公債是同步攀升，加上同時期的失業率創下新低，通膨也沒有大幅上揚，我們判斷這次的攀升屬於貨幣市場的需求，反映美國經濟依舊強勁。
美赤字攀升 經濟成長趨緩
但接下來2個月，美國將面臨國會中期選舉及年底財政預算，會直接影響未來經濟表現，所以投資人還是要密切關注30年期公債殖利率，如果未來出現10年期公債殖利率上揚，但30年期公債殖利率文風不動的情況，代表景氣有大問題，須小心市場劇烈變盤。
這個可能性高不高？先看11月6日的美國會中期選舉，目前民調顯示民主黨將奪回眾議院，共和黨則能保住參議院多數。也就是說，未來川普恐怕沒辦法再像前2年大刀闊斧，想做什麼就做什麼。諷刺的是，一向討厭川普的華爾街反而將上述情況視為利多，因不可預期的變數將變少。
只是不可諱言，未來美國重大立法必將因國會陷入僵局而延宕，股市還是應以短多長空，甚至全面的負面影響來看待。
另一難關是年底的財政預算案，今年美國財政赤字約8,000億美元，占GDP比重逾4％，而川普上台後施行的減稅與擴大公共開支，正是赤字攀升的主因，如此一來，明年美國經濟成長放緩幾已成定局。
當資金緊縮、經濟成長趨緩，企業獲利就不會太好。今年第3季美股企業盈餘比去年同期成長約20％，但Bloomberg預估2019年S&P500指數成分股的企業獲利將放緩到9％。
在利率逐漸攀升、本益比偏高的情況下，您還願意付出同樣價格，買獲利只剩一半的股票嗎？年底的耶誕旺季，在iPhone XR等新品刺激下應仍有行情，但投資人要懂得開始站在賣方了。
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