烏俄戰爭開始了！俄羅斯突如其來的戰爭行動，讓全球股市遭遇前所未有的大震盪，不僅俄股崩跌，美股也一度重挫再神奇大漲，台灣股市也如坐雲霄飛車。股市大洗三溫暖，與持續噴漲的原物料市場呈現兩樣情。
【理財最前線】烏俄開戰通膨升溫 油金糧食投資全攻略
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烏俄衝突愈演愈烈，市場避險情緒爆棚，使得近期原物料商品出現史無前例的飆漲。不僅國際原油一度衝破100美元，創7年半新高，金價也逼近2千美元大關，黃小玉今年漲幅更是高達2成。隨著通膨持續升溫，緊接著美國開始升息縮表，股市持續大震盪，投資人該如何調整資產避險、搶賺商品財？
受戰爭衝擊，國際原油價格一度飆破每桶100美元，創7年半新高，黃金逼近每盎司2千美元大關，再刷近8個月新高。全球農糧市場漲勢更是驚人，包括黃豆、玉米、小麥，今年短短2個月，價格皆飆漲2成。
這也讓市場掀起新一波原物料投資討論熱潮，如今戰爭、通膨、升息等多重利空因素夾擊，投資人該如何調整資產配置，搶賺商品財？本刊分別從原油、黃金、糧食等主要商品，彙整專家建議。
原油：短線上看120美元 長線逐步墊高
「烏俄戰爭短期還是有很高的不確定，油價仍有飆升可能，視情況上看至120美元。」PGIM保德信全球資源基金經理人楊博翔指出，主因在於俄羅斯為產油大國，出口量占全球13％，每天產能達8百萬桶。「市場最擔心全球對俄羅斯制裁，包括原油禁運，一旦發生，將產生龐大原油缺口。」
根據統計，主要產油國包括沙烏地阿拉伯、阿聯酋，每天原油產能約300萬桶，即便伊朗重回國際油市，每日產能也僅有150萬桶，兩者相加明顯不夠彌補俄羅斯的產能缺口。
楊博翔進一步表示，觀察美、歐目前制裁動作，還未碰觸到能源產業的制裁或禁運，由於全球原油庫存仍偏低，加上通膨持續惡化，倘若禁運，將對全球經濟帶來嚴重衝擊。回歸基本面，撇除短線震盪，中期約3至6個月，油價預估會落在90至100美元區間。另外，下檔重要支撐在67美元，理由在於若跌破該價格，阿拉伯等產油國恐發生財政失衡危機，便很可能會以實際行動去支撐油價。
整體來說，隨著全球走向ESG及減碳趨勢，楊博翔認為，長期油價逐步墊高的格局不會改變，建議一般投資人瞄準能源產業鏈上游，並長期持有，包括：能源服務商、原油開採業者、綜合大型油商（如艾克森美孚、雪佛龍）及能源基礎建設等。「這些公司的營收成長，受惠於油價上漲的程度更大。」資源型商品也被視為抗通膨的利器，建議投資組合中最少要有10％至20％的配置。
另外，如果想做價差，投資人除可利用海外期貨，還能選擇期元大S&P石油ETF，該商品與原油報價連動度高，但風險也相對高。
黃金：1860美元有守 上半年溫漲
至於市場熱門的避險商品黃金，現在可以買嗎？有黃金王子之稱的台灣銀行貴金屬部經理楊天立表示，烏俄戰爭開打，短線上黃金反而難以預測。「地緣政治就像芒刺在背，只能說對價格有隱性支撐，恐慌發生時，價格就動一下，一旦沒事，又會迅速拉回。」他強調，影響黃金的關鍵不是烏俄問題，而是通貨膨脹、資產（如股市、房市）膨脹以及貨幣政策。
楊天立進一步分析，烏俄戰爭讓金價瞬間衝破1,900美元大關，預估屆時戰事落幕，受升息環境影響，黃金的回檔幅度不會太大。金價下檔支撐在1,860美元，上檔壓力則落在1,970美元。「金價回檔只要守住1,860美元不破，將有很大的機會繼續往上走。」整體來說，呈現短期震盪、上半年溫和上漲的格局。
隨著金價短線波動加劇，投資人能進場嗎？楊天立表示，短線上不建議投資人追高；另外，黃金的波動度遠遠不如股市，想搶短線賺大錢難度相當高，除非配合槓桿商品，例如黃金期貨。「黃金平均年化波動度大概在10％，想做價差，有時連我們專業的線上交易員都很難有把握。」
建議一般投資人從避險角度出發，在資產中配置5至10％的黃金部位，是平衡的做法；如果認為戰事會持續惡化，惡性通膨發生，則可將黃金最高配置到15％，能產生保護資產的功用。
糧食：通膨又戰爭 黃小玉短線價格強勢
最後糧食方面，安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼指出，近半年黃豆、小麥、玉米產量，受反聖嬰現象氣候影響，已經存在供給不足問題，價格持續上漲，如今面臨戰爭危機，短線上價格將相當強勢。
根據統計，光是今年2個月，黃豆漲幅已達15.04％、小麥20.14％、玉米17.15％。「烏、俄是小麥的主要糧倉，兩地總產量約達一億噸，是全球總貿易量的三分之一，小麥價格受戰爭影響最明顯，一旦戰事落幕，小麥修正的速度也很快。」
林孟洼進一步說，回歸基本面，玉米跟黃豆即將來到3至6月的收成期間，屆時產量出來，短線的強勢價格可能會開始觸頂，呈現高檔震盪，下一波要留意的時間點在5月美國農業部的產能預估，緊接著6、7月是觀察氣候的重要月分，如果風調雨順、產能大增，價格就會開始震盪往下。「操作農產品難度在無法看得很遠，因為要看天吃飯。」
投資人若想賺短線糧食上漲行情，國內有一檔ETF：期街口S&P黃豆，與黃豆報價連動度高；此外，美股市場也有專門投資農產品的ETF，如德意志銀行農業ETF（DBA）可做參考。
最後，林孟洼指出，定期定額投資農業原物料相關的主題基金，是簡單的方法。但注意農糧基金與農糧價格不見得呈一致走勢，原因是農糧基金投資的標的是農產品相關公司。建議可聚焦永續農業發展、食物供應鏈改善、健康營養等公司，在全球人口持續成長，糧食需求與日俱增的長線利多支撐下，農業及食物永續概念是可關注題材。
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