上週三（3月26日）凱基金舉行法說會，對於市場傳出凱基金打算再度出手併購安泰銀的消息，讓參與法說會的投資人熱烈詢問，身為凱基金總經理的楊文鈞則四兩撥千金地回應，「不評論市場傳聞，併購是可遇不可求的，凱基銀是集團內較小單位，對有可能併購項目不排除，但不是單指安泰銀，有好機會併購很好，沒機會也不會自滿。」
【財經時事】林鴻南成關鍵變數 凱基金擬砸300億迎娶安泰銀
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國內金融圈吹起大整併風，讓金控排名大洗牌。本刊調查，為壯大旗下銀行版圖，國內民營金控排名第六的凱基金出手，第三度重啟併購安泰銀規劃，這次凱基祭出普通股加特別股模式，總計砸下近3百億元，希望一口氣達陣。「但能否成真，關鍵仍在於安泰銀第二大股東—宏泰集團掌門人林鴻南態度。」知情人士透露。
價格與董事會 林家有意見
事實上，凱基金合併安泰銀案並非空穴來風，本刊調查，去年底，國內金融圈吹起大整併風，繼台新金、新光金合併，永豐金收購京城銀、玉山金收購保德信投信後，也讓國內金融業再度吹響併購號角，各金控都嚴陣以待，以免在這場金控併購大戰中落居下風，「原先胎死腹中的凱基金合併安泰銀案，因此起死回生。」知情人士向本刊透露。
但凱基金能否順利迎娶安泰銀仍有變數，關鍵就在安泰銀第二大股東宏泰林家掌門人林鴻南身上。「林鴻南不僅對價格有想法，對董事會安排也有不同意見。」市場人士對本刊說。
目前在國內民營金控市值排名第六的凱基金，前身為開發金現由專業經理人王銘陽、楊文鈞操盤，去年獲利336億元，每股賺1.97元，繳出一張亮眼的成績單，過去一向緊追在玉山金之後；但隨著玉山金、永豐金接連併購壯大版圖後，「國內金融整併加劇，凱基金也不得不加速腳步。」一名金控高層指出。
總資產3.9兆元的凱基金，旗下有凱基人壽、凱基銀行、凱基證券、中華開發資本等四大獲利主體，其中又以凱基人壽、凱基證為主要獲利引擎，凱基銀、中華開發資本緊追在後，「凱基銀業務規模相對較小，經營團隊一直有意擴大銀行規模，因此安泰銀案才又再度回鍋。」凱基金內部透露。
據金管會統計，凱基銀行在國內38家銀行中排名第22，總資產約9027億元，淨值約740億元，國內有51家分行，一旦合併安泰銀行後，凱基銀分行數將一口氣達一百家，逼近台新銀；總資產逼近1.26兆元、淨值達1,082億元，逼近排名第14的永豐銀。
本刊調查，這次凱基金在金融整併壓力下，捲土重來，「雙方這次已對價格、董事會席次有共識，凱基金打算以略為高出市價、每股15元，總價296億元，全數以股權交換方式收購安泰銀，觀察過去一年安泰銀每股均價約14.5元，溢價率約3.45％，凱基金收購價不吃虧。」知情人士指出。
嫁國票金遭拒 重找凱基金
事實上，凱基金也的確有相當誠意，砸下近3百億元買安泰銀，「說穿了，明年國內壽險業要和IFRS 17（國際財務報導準則第17號）、TW-ICS（台版新清償能力指標）接軌，凱基金整體總動員，為凱基人壽接軌準備，手上現金也都以應對凱基人壽為主。」凱基金內部指出。
凱基金為不放棄迎娶美嬌娘機會，這次祭出普通股加特別股方式轉換股權，未料卻遭到安泰銀第二大股東宏泰林家反對，「現任宏泰集團掌門人、宏泰企業機構執行常務董事暨總經理林鴻南對價格並不買單，認為價格太低，因此反過頭找上國票金，卻被國票金婉拒。」知情人士透露。
原來，國票金內部目前公股勢力當道，具有相當話語權，「公股對安泰銀興致缺缺，再加上國票金3年多前收購安泰銀案失利，導致國票金二大股東旺中集團蔡家、耐斯集團陳家失和，因此宏泰林家這次找上門來後被婉拒。」知情人士表示。
眼見尋找國票金遭拒，安泰銀只好再度重回凱基金懷抱，事實上，最早在2015年，安泰銀大股東隆力集團就積極尋找機會出場，當時，凱基金、凱基銀就已完成對安泰銀行DD（due diligence，盡職調查），雙方也有意再進一步，最後卡在宏泰林家態度。
直到3年多前，國票金、安泰銀合併案送件金管會後遭駁回，前年底，安泰銀大股東隆力二度和凱基金重啟合併談判，「雙方最後仍是卡在價格、董事會結構關卡，最終因此破局。」知情人士指出。
主導權將旁落 不甘居老二
知情人士進一步解釋，早在2007年，爆出消金風暴時，安泰銀就面臨遭金管會接管命運，宏泰林家因此找上私募基金隆力集團救急，當時隆力以每股17元、總計230億元，買下安泰銀五成八持股，「當時隆力、宏泰林家簽署優先購買權協議，也就是約定隆力將來若要退場，找買方接手時，得先問宏泰是否同意，若同意才能出售；宏泰也可以外來買方出價買下隆力持股，讓隆力退場。當時林家就是希望，有朝一日能拿回安泰銀完整所有權、經營權。」
「當年不僅凱基金因此卡關，就連一度有意求親的元大金，也面臨同樣的難題，最後元大金選擇揮別安泰銀，專心談判併購大眾銀。」一名銀行高層回憶。
知情人士分析，目前隆力集團急於出場，因此願意含淚接受比國票金每股收購價17.21元、溢價6.4％、總價337億元的更低價格出場，「但宏泰林家並不急於出場，才會出現林鴻南回頭找上國票金遭拒的戲碼。」
因此，本次凱基金想迎娶美嬌娘，關鍵變數仍在林鴻南身上。「說穿了，凱基金旗下凱基銀合併安泰銀後，主導權將旁落，林鴻南不見得甘願屈居老二。」市場人士分析。
安泰銀涉詐案 談判蒙陰影
一名熟悉特別股的金融圈高層解釋，特別股對持股比率低的被併購方有防衛效果，可防止對方動員表決權，「既然凱基金都有意以特別股方式，收購林家股權，那應該可提供較好的條件，否則合併案卡關機會不小。」
不過，「宏泰集團旗下宏泰人壽雖已暫時擺脫RBC（資本適足率）不足問題，但明年壽險接軌IFRS 17、TW-ICS的考驗仍在，再加上安泰銀涉及台中豪宅新朗日匯遭詐案，也讓安泰銀蒙上陰影，究竟安泰銀、林家能有多少本錢談判，仍有得瞧。」另名銀行高層分析。
隨著國內金融整併進入新階段，位處中段班的金控業者，莫不卯足全力擴張版圖，以免掉入後段班，最後凱基金能否達陣，仍得要看林鴻南的決定。
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