中國政府自2015年起開始進行房地產去庫存政策，大量房屋由地產開發商與地方政府移轉至一般居民手中。中國居民的槓桿率也因此在過去幾年大幅上升，目前在50％左右，雖然仍低於美國與日本的水準，但上升速度是比較快的。
【達觀股市】A股跌深反彈 惟中國風險未除
會員專區財經理財
過去1週，全球股市出現較大幅度波動，其中中國股市相較於今年年初高點已經修正逾20％，落入熊市。然而，就在中國官方媒體出面信心喊話、鼓勵收債轉股、做好微小企業金融服務之後，人民幣與中國股、債市同步反攻，台股也在上週五大漲作收。
然而，危機已經解除了嗎？
中國股市這一輪修正，除了近期貿易戰逐漸升溫的因素之外，其實內部結構性問題才是主因。
除了居民槓桿率上升之外，中國地方政府與非金融企業部門槓桿率也居高不下，這也是為什麼近年來會常聽到中國政府「去槓桿」這個政策目標的原因。
憂心硬著陸 慘遭拋售
而中國政府在近年也打破「剛性兌付」的潛規則，允許企業債務違約倒閉，藉以提升企業、金融體系與投資者的風險意識，降低整體槓桿率，這也是為什麼今年以來，會出現大量垃圾級債券違約的原因。
中國政府不願槓桿率再上升，中國企業與居民槓桿率也無法進一步上升，這讓中國的貨幣供給增速持續下探，其中M1年增率在今年2月已經低於M2年增率，這代表民間對於未來的投資意願是大幅降低的。
這樣的調整過程其實本來應做正面解讀，但遇上了美國升息與貿易戰問題，讓中國政府沒有辦法按既定的步調來做調整，金融市場擔憂這樣的調整會出現硬著陸，中國股市因此遭遇拋售。
而隨著美國通膨持續上升，美國5月核心PCE物價指數較去年上漲2%，這是6年來首次觸及聯準會2％的目標，全球資金緊縮還會持續。也因此，中國股市在這個價位雖然長期風險已經不高，但中國經濟風險仍未解除，投資人在持有中國相關資產時，仍應考慮短期風險與波動。
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