10月股災讓全球股市倒一片，不過，退潮後卻能見真章。統計今年截至11月中資料，MSCI世界醫療指數及S&P500醫療保健指數，漲幅分別達8.67％及12.76％，對照表現尚稱穩健的S&P500指數漲幅僅4.98％，可看出生技醫療族群確實狂。
【理財最前線】最強防禦！全球股市震盪 生技醫療基金爆夯
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全球股市大震盪，挑選對抗景氣循環的防禦性資產成為投資顯學。根據統計，今年S&P500醫療保健指數漲幅高達12.7％，不但領先各大產業，傲視群雄，更是優於S&P500指數2倍之多。如今，隨著美國選舉落幕，政策變動風險降溫，生技醫療又挾著財報、併購和新藥題材，儼然成為具成長力及抗震力的最強族群。
外商銀行資深財富管理專員詹先生表示，今年10月美股遭逢二次大幅度修正，當時就有特定投資人大筆敲進生技相關基金，但整體來說，生技基金詢問度不算高，平均5個客戶中只有2個有興趣，「不過，最近美國期中選舉結束，詢問度明顯增加。」
進一步觀察全球資金流向，今年下半年熱錢開始偏好生技醫療類股，不僅共同基金自今年6月以來週週加碼，醫療保健ETF也從下半年起維持資金淨流入，甚至在10月第2週創下2017年6月以來單週最大淨流入金額逾8千萬美元。
政策穩定 有利醫療股
保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，隨著美國期中選舉落幕，兩黨分治國會確立，大幅降低醫療政策變動風險，帶動醫療類股漲升回應，另外，當前市場風險意識上升，防禦性資產逐漸竄出頭，以醫療類股為首，資金青睞度節節上升，此從醫療產業ETF下半年來維持淨流入可見一斑。
「由於美國醫療體系龐大而複雜，全民健保政策實施難度高，預期將依循現有的醫療政策藍圖，施行藥價相關政策。」江宜虔分析，法令環境變化風險降低，是有利於醫療產業後續發展的一大利多。
不過，生技醫療涵蓋範圍廣，研究門檻高，即便知道未來有成長潛力，不少投資人也不敢貿然進場，很多人不免想問，有沒有能簡單自主判斷該產業投資價值的方法？安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉透露，投資人可簡單掌握3個面向：
一、市場藥價的漲跌狀況：
如果藥物價格不斷上升，有利提升市場信心。許志偉觀察，美國藥價波動最近有些壓回，主要受政治影響。民主黨訴求壓低藥價，得到選民支持，共和黨則訴求自由市場，不過偏偏共和黨總統川普又傾向打壓藥價，使得現在兩黨分治的國會，內部出現不少矛盾，近期藥價波動相對大。
二、產業是否受政策扶持：
根據統計，今年新藥審核數量達48顆，創歷史第二高，過去每年平均則在30顆上下，「今年會創高，正是來自美國食品藥品監督管理局（FDA）的扶持，對新藥核准態度積極。」許志偉還說，美國衛服部（HHS）新任局長表明支持商業機構，從新藥技術的發展就能窺知一二，而新藥的核准及上市，正是公司的主要獲利來源，「就政策面來看是非常正向的。」
三、觀察合併與收購狀況：
根據瑞士信貸統計，今年生技製藥業主要併購案有15件，平均金額逾700億美元、整體溢價（高於預定價格的幅度）平均87％，皆超越去年約370億美元、溢價45％的數值。當併購的廠商家數愈多，溢價幅度愈高，代表市場熱絡度愈高，有利產業整體成長。
仍處低檔 有上漲空間
「整個格局來看，新藥開發進度不會變，仍會維持高檔，該擔心的是藥價是否會受到限制，投資人有擔憂就會出現賣壓。」不過，許志偉觀察，管控藥價的相關法案，過去幾十年都沒有通過，如果民主黨堅持要過，一定會被共和黨打壓下來。目前美國制定的折衷方案，是讓老人健康保險所涵蓋的藥物範圍，政府有權力與藥商共同制定價格。
懂得觀察產業趨勢後，接著又該如何挑選相對具成長潛力的基金呢？一般來說，基金的持股可粗略分成3大面向：生技公司、製藥公司和醫療保健服務公司。
「中長期爆發力來看，還是以投資生技公司為主的標的相對有機會。」許志偉認為，一旦新藥得到核准，股價一天漲個3至5成都有可能，但這種公司不好選，因此透過基金一籃子布局，風險相對低。
專業一點的投資人還能進一步細看基金持股明細，鎖定投資標的有執行臨床實驗三期、拿到藥證的大型公司，「還在做臨床一、二期的公司，只要過程失敗一次，整個計畫就可能被拿掉，股價相對也可能掉3至5成。」許志偉透露，如果公司是做2大主軸藥物：癌症及罕見疾病，那獲利成長性的期待更高，主要在於進入門檻高，定價能力大。
其實回歸基本面，生技股股價當前處於低檔水位，距2015年高點尚有2成的空間，根據美國投資機構數據，目前標普500生技指數（大型生技股）預估本益比12.65倍，仍在長期均值15.55倍之下，評價持續低估。
至於在製藥公司的選股上，江宜虔指出，盡量以瞄準人口老化及新興市場藥品需求的公司為主，同時，美國以外地區銷售比例較高的公司，營收也會相對穩定。醫療保健服務方面，則受惠於減稅效應，美國經濟好轉帶動就業率上升，透過雇主加入醫療保險的人數可望增加，利於中大型醫療服務公司業績成長。
長期布局 抗景氣循環
第一金全球AI精準醫療基金經理人李奕翰指出，隨全球醫療費用持續增加，減低醫療浪費成為重大議題，並使得「精準醫療」（用檢驗技術找出突變基因，量身打造的藥物治療）成為近年熱潮。「增進醫療行為效率，將是未來的大趨勢，建議投資人能將精準醫療當作長線布局的核心標的之一。」
「總體來看，生技公司成長性強，製藥及醫療服務現金流穩定。」許志偉建議，40歲以下的投資人可將生技醫療基金拉高到總投資部位的3至5成，退休人士則最好控制在2成左右，並以長期布局為主，「因為研發製藥不可能一下子就成功。」
但不論如何，生技醫療受惠政策風險降溫，加上獲利能見度高，又具備對抗景氣循環的防禦特性，算是因應市場多空不明的投資好選擇。
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