這樣出人意表的鴿派訊息，對於資本市場來說似乎看不出什麼提振效力，反而是留下了更多的懷疑。畢竟，若經濟真如鮑威爾所說的那麼正面，為什麼今年的預期升息次數會降為0次呢？
【達觀股市】美債殖利率曲線 12年來首次倒掛
會員專區財經理財
聯準會主席鮑威爾在上週的利率會議中釋放了鴿派訊息。除了結束縮表的期限，由原本的年末提前到9月底之外，原本預期今年至少會升息1次，也調整為今年可能完全不升息。
也正是因為這樣的懷疑，以及聯準會的鴿派訊息，所以利率會議後，10年期公債殖利率大幅度下滑，並縮小了與3個月國庫券殖利率間的利差。
而到了上週五，美國與德國雙雙公布了製造業採購經理人指數。德國的數據創下自2012年以來的新低水準，美國則是創下近21個月的低點。
倒掛後約一年 景氣衰退
這樣的數據坐實了市場的懷疑，美國股市大跌，資金湧入美債避險。最終在收盤時，10年期公債殖利率低於3個月期國庫券殖利率，美國公債殖利率曲線出現了近12年來的首次倒掛。
過去30年間，美國共出現3次殖利率曲線倒掛，然後，沒有一次例外的，在接下來的1年左右都出現了景氣衰退。此外，資本市場也將會出現大幅度修正，以台股來說，跌幅幾乎都在60％以上。
然而，我們無法確定的是，資本市場什麼時候會開始反應景氣趨緩的事實。
以2000年為例，殖利率曲線是在當年4月出現倒掛，但股市卻是一路在高檔盤整，直到9月才啟動下跌段，S&P 500指數連跌了2年，修正幅度為48％。
而若以2006年來看，殖利率曲線是在當年1月出現倒掛，但股市卻又繼續漲了1年多，漲幅約18%。之後才啟動下跌段，S&P 500指數連跌了1年多，修正幅度為55％。
所以，以目前的狀況來看，我們應該要謹慎，但不需要恐慌。
我們可以做的，或許是控制資金水位，並做好相關部位避險，例如台灣也有美國公債相關ETF，或許是在殖利率下行的過程中，可以考慮的避險部位。
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