首先要觀察的是，美國曾經在2019年暫停了借款限額或舉債上限到今年的7月31日止，除非立法者在此之前再度提高或暫停借款限額，否則美國可能在8月就會違反債務上限。此議題可大可小，且經歷過多次，我相信這次繼續暫停限額的機會仍高，不會演變成太大的衝擊。
【基金講堂】原物料基本面轉長多 布局非中資大廠
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隨著疫情逐漸穩定，全球主要城市開始準備在下半年重啟經濟活動。雖然目前有變種病毒造成的不確定波動，但大規模的經濟解封是大勢所趨，而隨之引發的通膨議題與資金板塊移動，將是下半年資產配置的重點。
但美國現在通膨越來越高也是事實，五月美國的CPI高達5％、核心CPI則是3.8％，核心個人消費支出物價指數（PCE）甚至達3.4％，創下近30年新高，雖說這是因為去年基期太低的短期現象，但的確也為聯準會提供了一個逐步退場的好理由。
全球基期高 波動成常態
我認為聯準會將依據舉債上限及通膨增溫的數據，開始規劃與公布縮減購債金額，如果金融市場反應不大，那麼最快可能在今年底啟動，以每月減少150億至200億美元的規模來看，6至8個月就可將購債規模歸零，那時就是升息循環啟動的明確起點。
這麼做的好處是有一定時間讓市場消化，升息帶來的衝擊就會降低，但也等於昭告市場，未來一年的投資不能像過去幾年一樣押滿水位，畢竟全球股市的基期都墊得很高，劇烈波動將是未來一年的常態。
另一要注意的是，美國5月物價中，能源價格大漲了27.4％，加上總統拜登宣布與參議員達成8年支出1.2兆美元的基建方案，雖然不及原擬定的金額，但已開始協商出具體同意的數字，預計拜登政府將在此前提下，持續提出規模更大的預算計畫，這將會營造出相關原物料價格與個股行情的長期基本面。
原物料是上游，會影響到下游產品價格，下游廠商的利潤將因而縮水，因此投資一定要儘量貼近大型的上游廠商。但畢竟市場對消費品的價格有認知上限，原物料的成長幅度相對有限。
特別是許多中國的原物料類股與相關基金，在中國官方的計畫經濟裡，終端的消費物價要維持穩定，因此下游廠商沒有太多轉嫁成本的空間。而上游的中國原物料類股雖有定價優勢，但同樣受計畫經濟影響，在漲幅過大時會被官方直接打壓下來。所以對於原物料投資，我建議布局非中資的國際大廠或基金，股價較能完整地反應基本面。
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