雖然Fed仍維持低利率，但我們上個月已預估聯準會將在年底開始減少購債規模。為什麼是年底？因為屆時的耶誕消費旺季將是疫情後最大購物潮，樂觀的消費預估可抵銷降低購債的衝擊，甚至11月的例會因為剛過完10月底的感恩節旺季，有很大機會宣布減少購債。那時就是升息循環啟動的明確起點。
【基金講堂】一旦市場聚焦升息 中企恐成暴風中心
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隨奧運這次帶來的疫後首度全球性大型經濟活動，各國勢必會在下半年更加放寬解封腳步，而通膨升溫已讓聯準會在過去半年不斷預告「升息的腳步將會提早」，投資人當然要預作準備評估最可能的時間點，及了解影響最大的族群。
因此，看到聯準會6月所釋出的預估2023年開始升息訊息，投資人千萬不可掉以輕心。就目前情況來看，更要開始積極減碼債務過多的企業，因為一旦升息成為市場焦點，這些企業將首當其衝，其中，中資企業堪稱暴風中心。
發債本質是較低成本的融資，且多數要確保能有抵押品、企業未來的利潤大於債息成本，若與上述條件不符，當升息導致債務壓力大增，市場就會放大檢視。因此利潤相對薄的傳統產業，或是技術較為低端者，都是債務成本墊高的危險族群。
恆大集團 資不抵債
例如中國恆大集團，債務總額換算成人民幣達1.95兆元，帳面上的債券超過8,000億元，但恆大集團4家主要上市公司的市值只有人民幣近3,500億元，這個槓桿實在恐怖。更可怕的是，恆大有大量的美元債務，例如2024年到期的美債利率高達9.5％，7月中傳出廣發銀行凍結恆大資產，債券價格馬上暴跌，殖利率一口氣衝破30％。
雖然之後恆大與廣發銀行達成協議，危機看似解除，不過，只要利率開始上揚，房地產銷售必然艱辛，更何況就這個債務規模來看，無論房子賣得多好，恆大都不會有那麼多現金在未來2年支付債項。因此，未來恆大只有2條路，一是靠官方挽救，這就會捲入更多銀行，拉長待在加護病房的時間；或是繼續發債，借新還舊，問題是投資人還敢買嗎？
過去5年，中國企業是全球發行「高息」債規模最高的族群，截至上週，到期殖利率超過15％的中資美元債券規模就超過500億美元，這意味恆大不是個案，未來勢必會有更多資不抵債的狀況發生，投資人當然要做好功課，千萬不要踩到債信地雷。
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