8月初，中國官方突然丟出一枚市場震撼彈，內容表明，往後將嚴格要求學生合理使用電子產品、控制使用時間，防止網路成癮，中國官媒《新華社》旗下《經濟參考報》更抨擊網路遊戲已經是「精神鴉片」「電子毒品」，對社會的危害逐漸成為大眾共識。
【理財最前線】大陸強力監管補教遊戲業 中國ETF攻守教戰
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7月底，受中國政策因素衝擊，從管制補教業、科技業到房市調控，最後連網路遊戲業都將受到監管，讓陸、港股出現一波大跌，尤其香港恆生指數更上演連2日崩跌千點的大屠殺，不僅中國教育類股出現最大單日70％跌幅，連股王騰訊也在1天內重挫10％，市場殺聲隆隆，進一步拖累台灣掛牌的中國相關ETF表現，如今在中國政府強勢干預市場下，投資人該如何應對？
電商遭整頓 投資人套牢
突如其來的利空消息，讓中國遊戲相關概念股掀起一場血腥大屠殺。8月3日，港股權王、同時也是中國最大遊戲公司騰訊，股價在一日內重挫10％，知名遊戲公司網易更崩跌逾15％。另一方面，電商巨擘阿里巴巴，不僅當天股價重摔4％，更因為中國加強對網路科技業的整頓，近一年股價接連走跌，市值整整蒸發新台幣近10兆元。
中國網路電商、遊戲股一片倒，直接拖累台灣掛牌的中國相關ETF表現，其中包括中信中國50、台新MSCI中國、富邦恒生國企，因成分股中騰訊、阿里巴巴比重高，首當其衝。
以中信中國50來說，今年淨值最高上衝至32元，但7月底回落到最低價24元；富邦恒生國企也從今年最高21元，跌落至最低16元。一向波動穩健的ETF，竟在短時間紛紛出現高達3成的修正幅度，讓投資人不免心驚。
一位持有中信中國50的林小姐向本刊說，年初在理專推介下，買這檔「非A股（指數布局香港H股、美國存託憑證（ADR）」的中國ETF，「當時中信中國50號稱中國版那斯達克，主要成分股都是龍頭電商，實在沒理由不看好它，不料現在卻套房住好住滿。」
中信中國50ETF經理人詹佳峯表示，大環境上，中國近年一連串的管制動作，從整肅科技業、祭出反壟斷法，到打擊補教業，現在監管遊戲產業，種種行為可能都跟中國計畫推動三胎化有關，透過建立完善的教育環境，促使人們更想生育。「換個角度說，這些監管未來勢必會維持一個長期狀態，現在又把刀揮向遊戲產業，恐怕也是『來真的』！」
操作再觀望 先稍安勿躁
詹佳峯說，拉回投資角度，現在中國政府與業者進入磨合期，相關公司的股價波動勢必相對劇烈，8月3日重挫後，不論是騰訊、教育股、恆生指數，皆有穩住跌勢，但外資仍籠罩恐慌情緒，連最挺中國的「女股神」伍德（Cathie Wood）旗下的ARK創新ETF，也大量拋售中國網路科技股，持股權重從8％下降至不到1％，市場可以說是草木皆兵。
「現在法人對相關訊息很敏感，操作上，持有相關標的的投資人，確實該謹記4個字：稍安勿躁。手上有的暫時不要賣，但手上沒有的不要跳進去。」詹佳峯坦言，相關ETF仍在築底階段。
莫急於進場 不建議抄底
基金教母林奇芬則表示，現在中國市場充斥政策風險，「過去不管是阿里巴巴、還是騰訊，近乎壟斷市場，享有很大的獲利空間，但現在中國鐵了心要整頓網路遊戲等產業，間接說明，相關公司未來的獲利可能不會這麼好，過去適用的本益比自然大打折扣。」
林奇芬說，台灣發行、衝擊較大的ETF，不論是中信中國50、台新MSCI中國或富邦恒生國企，從技術面來看，7月的連續重挫破壞了原先多頭格局，淨值跌到低檔，就算走出反彈波，也有層層均線壓力要衝破。操作上，建議若反彈至季線，可適度出場。「現在市場雜音很多，投資人想進場，就是要靜待政策明朗，不建議抄底。」
不過，有利空政策，也有利多政策，林奇芬指出，目前中國正全力扶植半導體產業，期望達到科技自主，「投資中國半導體、電動車、關鍵材料等以硬體類成分股為主的ETF，長線來說受惠程度大。」例如：永豐中國科技、復華中國5G、甚至是富邦中証500、群益深証中小，近期表現都亮眼，「復華中國5G去年跌得較深，但近3個月報酬率達2成，走出谷底反彈，短線上看似漲多，不過多頭格局完整，仍可採分批布局策略。」
林奇芬強調，台灣掛牌的中國ETF種類很多，有以網路電商如騰訊、阿里巴巴為重點成分股的ETF，也有傳產比重高的A股ETF，或投資硬體科技股較多的ETF，不同領域的ETF表現差異大，「整體來說，應留意中國政策方向，調整投資比重。」
布局比重低 台廠影響小
事實上，中國監管政策一刀揮向遊戲產業，台灣遊戲股也出現大震盪。在中國市場營收比重占約一成的遊戲大廠，包括大宇資、智冠、宇峻、鈊象等，8月初股價重挫後出現反彈，而國內主要遊戲軟體商華義，股價則相對平穩。
「台灣遊戲公司最賺錢的業務在代理跟通路，加上大陸每隔幾年就喊一次整頓，業界早就習慣了。」某大遊戲業者表示，台灣業者想申請大陸遊戲版號並不容易，在遊戲布局策略上，早已往日、韓、美發展，像是遊戲股王鈊象，主力業務逐步調整到美國市場的線上博弈及商用遊戲機台，也因此大陸打壓遊戲產業，實質上對台廠影響微乎其微。而本刊致電智冠科技，內部證實智冠在中國營收占比不到一成，也沒直接在當地做服務，但會持續關注對岸相關政策。
總結來說，今年中國政策大轉彎，讓人難以從基本面來評價，詹佳峯建議，在不確定因素升高下，布局中國市場需評估自身對虧損的容忍程度，適度減碼。但綜觀歷史經驗，早在2018年中國就暫時停止批准遊戲版，當時騰訊也跌得亂七八糟，隨後出現反彈。因此長線看好中國的投資人，仍可持有基本部位，至於何時才能重新加碼中國，就得等待中國政策面何時出現轉機。
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