【理財最前線】烏俄衝突釀完美風暴　3名師投資攻守教戰

自2月下旬烏俄交戰至今，已從二國軍事戰演變為歐美制裁金融戰，不僅全球通膨問題火上澆油，更大的問題在歐美大規模制裁下，俄羅斯外債違約可能性飆升，評級公司惠譽甚至直接表明，俄國倒債迫在眉睫，市場正密切關注其蝴蝶效應。

全球股市上沖下洗，那斯達克指數自疫情爆發以來曾首度跌入熊市，台股也讓投資人心慌意亂，就連護國神山台積電股價都跌破600元，讓許多小散戶哀號：接到手軟。在這樣的大環境下，投資人該如何自保？

永豐金控首席經濟學家　黃蔭基

鎖定殖利率4％以上金融股

黃蔭基表示，受到烏俄戰衝擊，接下來將有3大隱憂持續壟罩市場，分別是戰爭風險、停滯性通膨風險，及兩岸政治風險。由於沒有人能預期烏俄戰會持續多久，或是否有擴大可能，在戰爭變數無法掌握下，現階段投資人最好強化防護力。

特別是通膨持續升溫，黃蔭基表示，資產組合中配置抗通膨標的將是今年最重要功課。他建議把握3原則，分別是股票部位至少7成；必買能源、農礦、金融股及資產股；及利用長線趨勢保護短線波動方式，介入以節能減碳為主的ESG永續、或電動車ETF。

黃蔭基提到，像存股族偏好且熟悉的金融股，只要股價下跌、現金股息殖利率逾4％就是好買點。現階段現金殖利率在約4％的金融股，可留意永豐金、京城銀、國票金及中信金。其中，京城銀在2月底公布、擬配發每股現金股利2.1元，創歷年新高，目前股價約39元，殖利率超過5％，在全球升息趨勢成形、銀行利差可望進一步擴大下，是進可攻退可守的選擇。

另外，國票金也已公布今年股利政策，每股配發0.65元現金股利，以目前股價約16元計算，股息殖利率也逼近4％；過去3年，國票金填息天數都不到50天，表現優異。2021年公司每股稅後純益達1.3元，為17年新高，在殖利率及獲利成長保護下，也可留意。

他強調，不少投資人想趁市場低檔震盪時危機入市，抄底盧布、歐元或歐股，其實相當危險；「歐洲及俄羅斯相關股、債、匯市，短期都要避開，尤其加密貨幣部分，隨著市場震盪加劇，波動也會持續擴大，千萬別為了搶短而以身試險。」

國泰投信首席經濟學家　王誠宏

必買ESG、電動車等趨勢財

在防禦避險必買清單上，王誠宏提到，除增加能源礦產、REITs相關不動產投資，提高抗通膨防護外，ESG永續、電動車等與環保節能有關的產業配置，也是亂世下投資人的布局首選。

「尤其烏俄開打以來，ESG永續投資已被全球奉為圭臬，不少投資機構更在二國交戰前，就因政經風險考量，將俄羅斯部位剔除；甚至因為戰爭，而更凸顯出永續題材在投資上扮演的關鍵角色。」他指出，在市場動盪下，包括碳中和、公司治理及社會責任議題，確實因為相對抗跌，更受長線資金青睞。

最明顯的例子，是3月以來台股跌幅最高達4.6％，但同期國泰永續高股息（00878）跌幅僅1.56％，防禦力十足；另外像永豐台灣ESG（00888）及中信綠能及電動車（00896）先前表現，也較台股大盤更抗震。

值得一提的是，電動車部分，最近受到美股修正及歐洲車廠供應鏈斷鏈影響，走勢下探；但戰爭帶來的能源衝擊，讓全球綠能及新能源需求進一步擴大，短期雖受到金屬礦產短缺衝擊，電池乃至電動車價格高漲，但長線產業發展趨勢已不可逆。未來遇到市場下跌，建議投資人可將資金分成3或5等分，再設定好跌破一定區間分批進場，拉長線看必能開花結果。

王誠宏表示，在歐美經濟制裁下，俄羅斯倒債風險攀升，歐債、新興市場債等相關部位應盡量減碼。目前含有俄國債券的基金已停止交易；不少新興債券基金表現也多為負數，在俄債拖累下，投資人最好避開。

凱基投顧董事長　朱晏民

高殖利率電子代工龍頭值得入手

朱晏民指出，台股眼前最令市場擔心的，是企業獲利受烏俄金融戰衝擊下修，因此投資組合除拉高防禦力外，還要避開有轉嫁成本疑慮的產業，包括塑化、紡織股；同時，俄羅斯也是礦產大國，鋼鐵、汽車及半導體供應鏈，都會受到原物料上漲波及。「上半年台股操作，應該聚焦低本益比、高殖利率標的，像是電子代工龍頭廠、食品股、以銀行為主的金融股，及資訊安全概念股，皆是不錯的選擇。」

其中，筆電代工大廠廣達，日前公布將配發6.6元現金股利，以目前股價約92元計算，殖利率超過7％；還有過去配息紀錄向來不錯的緯創，也是電子股中低本益比、高殖利率代表，「只要殖利率在4至5％以上，都值得入手，為資產增添保護力。」

而俄羅斯入侵烏克蘭，戰場從地面打到雲端，在雙方駭客發動網路攻擊下，資訊安全問題已受到全球高度重視，對資安概念股來說，亦是一大利多。像資訊服務廠敦陽科，去年營收、獲利創歷史新高，後市在資安議題熱燒下，今年可望延續成長力道，配合日前公司發布每股擬配息5.62元，換算殖利率約6％，也很吸引人。

朱晏民解釋，烏俄二國經濟體占全球不到2％，戰爭對全球經濟直接影響小，但間接影響大；尤其通膨持續升溫，恐影響美國聯準會升息速度及幅度。先前市場對今年聯準會升息預期約5次，未來是否因油價引發通膨危機而提高至7次，將是下半年觀察重點。

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