歐陽善玲

台股再創歷史收盤新高，為第四季拉開紅盤序幕。但回頭檢視前三季台股ETF成績，發現最會賺的竟全是被動式ETF；績效前10強中，沒有主動式身影，其中6檔被動式ETF報酬率更超過100%。這群贏家究竟掌握什麼優勢；投資人想問，第四季是否還能繼續領跑？

主動式ETF前三季最高賺逾9成，第三季卻有7成跑輸大盤，2大人氣王近月更流失逾16萬受益人次。亮眼年度成績，為何與投資人感受不同？從績效降溫到人氣鬆動，投資人不妨檢視明星ETF真實表現，找出第四季值得追蹤的3檔標的。

財政部力推4家公股投信：第一金、兆豐、華南永昌及合庫合併，號稱打造國家級資產管理平台；然而，員工安置不明、長期客戶轉趨觀望、系統整合暗藏風險，加上董總懸缺及戰略定位模糊，5大破口逐一浮現。這場牽動近30萬名受益人、近4000億元資產的改革，究竟是提升競爭力，還是為合併而合併？國家隊尚未成軍，但信任已出現裂痕。

面對公股投信四合一，財政部應釐清究竟要的是一家比較大的公股投信，還是一支能承擔國家金融戰略的資產管理團隊？兩者看似相近，實際上完全不同。前者只需完成公司合併，後者則必須整合政策、通路、資金、人才、產品及海外布局。

投信是高度依賴人的產業。基金經理人每天判斷市場、調整部位，研究員追蹤產業與公司，交易人員負責執行，後台則要完成基金會計、淨值計算、申購贖回及法遵作業。任何一個環節出現斷點，都可能反映在投資績效與客戶權益上。 但整併消息確定後，部分員工已開始尋找下一份工作，投資人等於承擔了隱形風險。

一位投信資深主管私下坦言， 公股投信四合一若只是把第一金、兆豐、合庫及華南永昌投信裝進同一家公司，將規模與市占率相加，卻沒有整合背後4大金控的銀行、證券及保險資源，所謂「國家隊」幾乎不可能成功。要壯大資產管理業務，關鍵在「流量」與「存量」能否同時掌握。

公股投信四合一，規模變大就能變身「國家隊」？第一金、兆豐、合庫及華南永昌投信整併後，資產管理規模與市場排名可望躍升，但專家直言，規模只是入場券，真正考驗才正要開始。從政策金融、產品出海，到跨金控通路整合、人才與薪酬改革，國家隊若要走出民營投信無法取代的路，關鍵不在「4家變1家」，而是能否替國家完成任務、替投資人創造價值。

臺灣理財顧問認證協會秘書長黃崇哲強調，公股不是財政部或國庫署的私人資產，而是全民共有；財政部只是受託管理者，首要責任是提升全民資產運用效率，擴大規模只是手段而非目的。換言之，每一次整併都必須回到最根本問題：這樣做究竟替全民增加多少價值？

財政部力推4家公股投信：

公股投信四合一，規模變大就能變身「國家隊」？第一金、兆豐、合庫及華南永昌投信整併後，資產管理規模與市場排名可望躍升，但專家直言，規模只是入場券，真正考驗才正要開始。從政策金融、產品出海，到跨金控通路整合、人才與薪酬改革，國家隊若要走出一條民營投信無法取代的路，關鍵不在「四家變一家」，而是能否替國家完成任務、替投資人創造價值。

台股位居高檔，聯準會升息壓力卻未澆熄多頭，行情還能走多遠？資深分析師杜金龍在《錢鏡你家》指出，企業獲利成長是支撐股價的關鍵，並將末升段高點延至2028年2至5月，上看8萬點。但要注意，長線看多，不代表途中沒有修正。

行情越漲，定存族越怕錯過，但把退休金搬進股市，能否睡得安穩才是關鍵。兩度解定存買台積電的資深分析師杜金龍，分享自身經驗：先留生活費、不做槓桿，再依行情調整部位；他也並非一路滿倉，目前持股約65%，保留加減碼空間。