【達觀股市】日本央行引發市場震盪

放寬區間　殖利率上升

所謂的殖利率曲線控制，是指央行為了將特定年期公債殖利率控制在一定數字，因此會無限制地買進或賣出公債。日本央行在2016年開始採行這樣的策略，並將10年期公債殖利率曲線目標設定為零。在那之後，日本經濟逐漸持穩，日本央行也漸放寬殖利率控制區間，在2021年3月將區間放寬為正負0.25％。

2022年一整年，全球資本市場圍繞著通貨膨脹、與各國央行的貨幣緊縮政策，這使各國政府公債殖利率出現大幅攀升。在這樣的背景下，日本10年期公債殖利率也來到了0.25％的目標利率上限，甚至多次在盤中突破了這個目標價格。

日本央行為了將殖利率維持在目標區間內，只能夠持續發行日圓收購日本公債，但這麼一來，就會讓日圓供給大幅增加，並讓日圓持續貶值。而這也是我們在過去這一年來持續看到的現象。

政策轉向　緊縮抑貶值

日本央行在過去這段時間，持續關注日圓貶值可能帶來的影響，通膨壓力也不斷增加。11月核心消費者物價指數年增率來到3.7％，這是40多年來最快增速。日本央行也因此開始採取行動，上週放寬殖利率控制區間，或許就是希望能不用因此釋出更多日圓，造成日圓進一步貶值並讓通膨加劇，換言之，這就是貨幣緊縮政策的開始。

由於日本是目前大型的經濟體中，與中國並列惟二仍採取寬鬆貨幣政策的國家，而日圓的低利率與貶值趨勢，更成為了許多國際套利資金最喜愛的資金來源。

但在日本央行的貨幣政策可能開始逆轉之後，這些套利資金恐要被迫平倉，這就會讓全球資金開始收縮，並且回流日圓。這才會出現全球資產大幅修正、日圓一枝獨秀的現象。

而這很可能只是日本央行緊縮貨幣的開始，投資人宜注意日本央行下一步的行動。

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