細數2023年，全球總經環境並非一路順遂；除烏俄戰爭僵持不下、已超過22個月外，以巴開戰也使得地緣政治風險持續升溫。大環境動盪，金融市場部分，美國聯準會鷹派作風亦帶來不少漣漪；包括矽谷銀行倒閉風波、美國突遭國際信評機構惠譽降評，以及美國10年期公債殖利率飆破5％，都讓投資人備感艱辛。
【理財最前線】3大首席經濟學家會診 2024全球投資5教戰
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回顧2023年，全球經濟在戰爭、通膨及升息隱憂下屹立不搖；進入2024年，雖製造業景氣回溫，但地緣政治動盪及高利率環境影響，仍存在變數，個人資產配置該何去何從？本刊特別專訪永豐金控首席經濟學家黃蔭基、國泰世華銀行首席經濟學家林啟超、台新金控首席經濟學家李鎮宇，為全球經濟會診。
但令人出乎意料的是，攤開全球主要股市表現，美股標普500漲逾2成，台股則大漲超過3600點；進入2024年，在全球經濟有望回暖下，投資市場是否將順風順水？本刊特別專訪國內三大首席經濟學家：永豐金控首席經濟學家黃蔭基、國泰世華銀行首席經濟學家林啟超，以及台新金控首席經濟學家李鎮宇，綜合提出全球投資五大教戰，為投資人擬定未來一年的操作方針。
教戰一：長短債皆好 殖利率逾4.2％用力買
林啟超指出，美國通膨持續降溫，預期美國核心PCE（個人消費支出物價指數）一旦跌破3％，且失業率攀升至4.2％以上，聯準會就可能啟動降息循環，目前估計2024年6月開始降息，全年幅度在3至4碼；「降息是債券最好的朋友，尤其歐美利率都有下滑空間，但要注意，資本利得空間恐將不如過去20年表現。」
主要原因在美國利率將維持相對過去較高的水準，降息空間有限，要大口狠咬債券價差不易。「目前美國2年期公債殖利率仍有4.3％，收益優於定存；10年期公債價格則已經超漲，長短債該如何配置，取決於個人對現金流的想法。例如，現在布局投資等級債，10年可穩拿50％固定收益，還有一些價差空間可賺。」林啟超說明，未來1年不論美國長短天期公債、投資等級債都會上漲，但在高利環境成為新常態下，不要以為能暴賺。
黃蔭基直言，先前美國10年期公債殖利率來到5％，以台股比喻，就像來到10年線位置，只要進場、未來肯定賺錢，「債券獲利列車現已啟動，以10年期債券為例，降息前若殖利率回彈至4.2％以上，都值得買進。但要注意，目前市場陷入利率觸頂後的亢奮，對降息幅度過分樂觀，投資人還是要懂得見好就收，全年報酬率以10至15％為目標即可。」
教戰二：AI潮續漲 股市回檔買美日台科技股
「2024年投資關鍵句，即『AI如潮水，鯉躍龍門』，只要AI需求發酵，行情就能扶搖直上。」李鎮宇開門見山表示，2023是AI元年，發展重點在雲端基礎設備；進入2024年，產業趨勢會從雲端落地至終端需求，包括AI電腦、AI手機將陸續問世，AI科技創新浪潮至少能看到5年以上。
李鎮宇接著說，AI發展前期要搶先卡位，最精準的做法就是鎖定「第一島鏈 」及美國科技股，「第一島鏈科技股指的是台股、日股。台股不用說，半導體及AI相關硬體供應鏈完整；而日本科技股，技術含量高、潛力雄厚也值得關注。」想參與AI長線題材，未來一年股市黃金三角，即美、日、台科技股，投資人可慢慢布局，有回檔就買。
尤其日本科技股，在政策支持下開始轉骨成長。林啟超指出，半導體產業上游所需的化學原料、設備商，主要都來自日本；現在政府計畫引導銀行閒置資金流入半導體投資市場，有利相關產業資本支出，也凸顯日本政府建立半導體產業上下游的決心，「2024年在半導體產業循環展開、AI趨勢及電腦換機潮可期下，以科技為主的日本基金不該缺席。」
黃蔭基補充，台股AI概念股雖在股價暴漲後沉寂了二季，但市場持續擴大；接下來，AI應用會快速朝終端滲透，包括Qualcomm、聯發科及Google發表的手機晶片，皆以AI功能的大語言模型為主，將訊號做更細緻的處理。「至於AI伺服器占比，也會快速拉升至46％，包括AI矽智財、電源供應器、散熱、PCB等零組件供應鏈，都可特別留意。」
教戰三：搶升值利多 日圓145以上是好買點
至於匯率走勢，林啟超認為，觀察重點在主要經濟體的貨幣政策轉向時間及速度。「目前評估，2024年美、歐都有降息壓力，在利差持續縮小的情況下，美元匯率可望自高點回落；反觀日本，倘若3月年度工資談判結果，薪資成長幅度高於通膨，那麼YCC（殖利率控管）政策退場勢在必行，如此將有利於日圓表現。」
李鎮宇形容，過去2年美國升息21碼，與日本利差過大，現在歐美準備降息，與日本利差縮小，等於不用花很大力氣，就能把錢吸引進來；配合日本央行若取消YCC，日圓可望進一步升值；「美元兌日圓匯率在145到150間，都是建立日圓部位的好時機；不論是出國旅遊消費，或是放著賺匯差，甚至換日圓買日股，都是很好的投資，不用懷疑，買就對了！」
黃蔭基也看好日本政府推動的內循環經濟發展。包括降低輸入型通膨影響，支持勞工薪資與地方經濟成長；同時促進國內投資，例如提供半導體與電池產業長期減稅，預估2024年日經指數目標價，可上看36500點，值得投資人追蹤。
教戰四：美元將回落 可伺機布局新興市場基金
「總的來說，2024是股債齊揚的一年，除了看好美股、美債、日股外，新興市場股市也大有可為。」黃蔭基指出，美國通膨降溫，迎來聯準會降息，預估美國10年期公債殖利率將續探3.8％，美元雙率雙降，影響所及，全球資金將重返新興市場；首選標的則是受惠於供應鏈移轉的地區。
相較下，李鎮宇看好新興東歐投資機會。「現在看2024全球投資最大變數，可能是年底美國總統大選結果，最後由川普勝出。一旦如此，烏俄戰爭談和機會高，屆時以烏克蘭為首的新興東歐市場，或許有重建題材；另外，目前東南亞市場評價也還算便宜，在美元回落趨勢下，也可留意後續投資機會。」
林啟超則提醒，2024年歐美在經濟放緩疑慮下，將開啟降息循環，新興市場因沒有降息空間，二者在利差縮小下，將吸引全球熱錢湧入，「亞洲國家不降息，恐面臨貨幣升值問題，這對亞洲國家出口，可能是另一個挑戰。」
教戰五：供應鏈移轉 印度股市成長爆發力可期
儘管亞洲貨幣升值，將帶來一定出口壓力，但2024年印度經濟成長預估仍有6.3％，表現強勁，成為新興市場最大亮點。「2003年我剛開始講印度市場，一段時間後就有投資人跟我反映，說他的印度基金半年就賺了99％，現在20年過去了，印度股市又翻漲了20倍。」黃蔭基表示，印度政府大力扶植電動車產業，加上蘋果供應鏈移轉加持，未來一年表現絕不寂寞。
林啟超也看好印度成長爆發力。「對外資來說，印度雖在法規、文化方面挑戰重重，但政府非常鼓勵外資投資，取代中國、成為世界工廠企圖心強。尤其，未來蘋果手機供應鏈將有20％以上來自印度，在美中貿易戰下，印度不但成功收割，隨著全球供應鏈移轉，當地就業問題也迎刃而解，在各方面皆討好下，印度就像放大版的越南，長期發展值得關注。」
至於中國，2024年仍相對保守。「日前國際評級機構穆迪調降中國政府、國有企業及中資企業信用評級展望，若未明顯改善，到第二季市場五窮六絕的時間點，就要特別小心中國經濟爆雷，市場疑慮也會跟著攀升，屆時被降評可能性大增。」李鎮宇指出，一旦中國被降評，全球投資市場也將受衝擊，因此進入第二季，投資人務必提高警覺。
林啟超則坦言，中國經濟相對疲弱原因，除了美中貿易戰外，政府政策無所適從，供應鏈持續移轉也是關鍵。「鴻海在印度砸下500億元擴建廠房，過去蘋果手機100％在中國生產，現在移出部分產能至印度；赴中國旅遊人口數也銳減，人流、金流都外移，加上年輕人失業嚴重，政府在重除弊、輕興利下，未來復甦力道還是相對薄弱。」
「但中國房市收縮對經濟最大衝擊已過，接下來將進入中後階段，預期政府將以財政擴張、降息雙管齊下方式穩定經濟。」黃蔭基總結強調，儘管2024是股債雙漲的一年，但總體經濟不確定因素仍多，過程顛簸，投資操作務必戰戰兢兢，懂得見好就收。
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