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【理財最前線】蘋果首款MR頭盔問世　11檔台廠供應鏈蓄勢待發

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蘋果MR頭盔「Vision Pro」首度亮相，法人看好長線將替蘋果帶來可觀收益。（Apple提供）
蘋果MR頭盔「Vision Pro」首度亮相，法人看好長線將替蘋果帶來可觀收益。（Apple提供）
文
攝影

發布時間 2023.07.19 05:59 臺北時間

更新時間 2023.09.12 20:47 臺北時間

Vision Pro穿戴裝置蘋果MR理財最前線大立光采鈺玉晶光
蘋果首款MR頭戴裝置「Vision Pro」在萬眾矚目下登場，由於訂價達3,499美元高於市場預估，引發譁然，不過，其創新應用與強大性能，仍讓多數外資法人抱持樂觀展望，預期長線可替供應鏈挹注龐大營收。法人指出，台廠除了老牌蘋概股台積電、日月光投控等，還可留意新加入的生力軍，另外，由於頭戴裝置需大量高階光學鏡頭，相關族群在題材發酵下將高度受惠。

小辭典

AR VR MR 在虛擬世界中有什麼差異

AR縮寫「Augmented Reality」，中文稱「擴增實境」，就是以真實世界為基礎，添加虛擬數位物件在真實環境中，如資訊、圖像、影音，最成功的案例為寶可夢遊戲，將遊戲數位角色融合真實世界街景。

VR縮寫「Virtual Reality」，中文稱「虛擬實境」，以建構出純虛擬的世界為主體背景。目前常見的應用領域為娛樂體驗，如遊戲、演唱會、電影或運動賽事，而元宇宙的出現也加強VR在社群領域的發展。

MR是混合實境「Mixed Reality」，意指使用者透過配戴頭戴式裝置，在實際的情景中（AR）置入部分可延伸的虛擬環境（VR），因此MR可以看成是AR＋VR的集合，讓使用者可以在現實與虛擬世界中互動，模糊虛實邊界。

全球開發者大會（WWDC）上，蘋果新產品MR（混合實境）頭戴裝置「Vision Pro」首次亮相，執行長庫克強調，這款同時採用M2與R1晶片的產品，搭載了「全三維交互介面」，全程只需眼睛、手勢與語音即可完成所有交互，將帶來全新體驗。因官方訂價3499美元，約新台幣10.5萬元，引發市場譁然，蘋果股價也在售價公布當天一度下跌。然而，當市場冷靜消化Vision Pro的售價與功能後，6月底蘋果股價再創歷史新高。
除了娛樂、視訊、辦公， 蘋果MR頭盔還可串聯蘋果手機、電腦、手錶等。（Apple提供）

價格及滲透率　評估效益

「蘋果穿戴裝置能否替台廠帶來效益，可從二個角度思考：價格接受度及滲透率。」統一投顧董事長黎方國指出，價格方面，蘋果產品一直不以低價取勝，養出的果粉也大多不在乎價格。
黎方國估算，蘋果1年平均銷售1至1.5億支手機，過去10年累積賣出10億支，若縮小範圍考量同時擁有筆電及蘋果高階手機使用者，Vision Pro的滲透率估1至3％，就是1千萬至3千萬台出貨量。「市場預估一年出貨僅10萬到20萬台，偏保守了，一旦頭戴裝置形成風潮，供應鏈股價勢必水漲船高。」
Vision Pro同時採用M2與R1晶片，並搭載「全三維交互介面」，主要元件多由台廠供應。右為蘋果執行長庫克。（Apple提供）
摩根士丹利證券出具最新報告物料清單（BOM），這次台廠共11家入選Vision Pro主要供應商（不含公司上下游產業鏈），包括台積電、日月光投控、GIS--KY、和碩、台郡、臻鼎--KY、大立光、欣興、景碩、南電、采鈺。
采鈺：受惠i16超透鏡及MR趨勢　下半年優於上半年　
業內分析師表示，除了老牌蘋概股，新加入的生力軍、台積電旗下CMOS影像感測器（CIS）封測廠采鈺，可望高度受惠蘋果新產品。市場盛傳，明年蘋果新款手機i16前鏡頭（Face ID）將用超透鏡（Metalens）取代，采鈺為超透鏡關鍵製程供應商，並在今年開始量產供貨給蘋果手機與iPad等使用，訂單能見度極高。另一方面，受惠車用影像感測及蘋果MR頭戴裝置帶動AR／VR趨勢，預期營運將顯著回穩。
台積電旗下CMOS影像感測器（CIS）封測廠采鈺，可望高度受惠蘋果新產品。（翻攝自采鈺臉書）
攤開采鈺財報，今年前6月合併營收35.28億元，年增率衰退28.7％，表現欠佳。分析師指出，采鈺掛牌後股價一路下跌，如今在250元橫盤整理，隨下半年庫存去化，加上蘋果新品拉貨，從手機、頭戴裝置占八成，車用逾一成的營收占比推算，短線有機會站回300元。對於市場揣測，采鈺回應，不對市場傳言與客戶訊息予以回應，但表示下半年營運可望優於上半年。
玉晶光：獨家供應Vision Pro　毛利率超過50％
由於Vision Pro使用大量光學鏡頭模組，一位光學產業外資研究員表示，顯示器與光學將占整個頭戴裝置總成本五成，包括大立光的鏡頭、玉晶光與揚明光的Pancake module（摺疊光學模組），將成為最大受惠者。
首批原始版Vision Pro的摺疊光學模組，約八至九成由玉晶光供應，近乎是獨占，研究員透露，大立光預計明年加入產線，或許會搶走部分玉晶光的比例，但若出貨量高於預期，整體高階光學廠都會成長，「尤其MR頭盔採用的高階光學模組，毛利率超過50％，收益明顯優於iPhone鏡頭。」
法人指出， MR頭盔若被廣泛應用，將進一步帶動元宇宙、VR的商轉。
玉晶光董事長陳天慶表示，高階MR鏡頭生產上難度高，Pancake模組不好做，仍要克服許多技術問題，也不是所有台廠都有能力。而玉晶光在虛擬實境眼鏡有多家客戶，如果大客戶的新產品順利在秋天發表，預估第三、四季開始拉貨，去年虛擬實境產品占玉晶光營收不到5％，今年預計超過10％。
但陳天慶強調，雖然高階鏡頭產能吃緊，仍要戒慎恐懼看待大環境。按照往例，第三季通常最好，不過，地緣政治、戰爭、通膨等問題，可能影響消費者購買意願。
瑞銀證券出具最新報告，預估今、明年玉晶光每股純益26.91及28.6元，目標價500元，重申買進評等。
大立光：潛望式鏡頭 VR需求增　明年營收雙位數成長　
大立光受高庫存及需求衰退影響，今年前6月合併營收173.3億元，年減12.5％。公司回應，隨著客戶新機拉貨，下半年有機會優於上半年。董事長林恩平在6月股東會簡短表示，客戶的規劃，大立光無法決定，能做的是盡量升級產品、吸引客戶對高階規格的興趣。
隨著蘋果進入新品拉貨潮，法人給予大立光正面評價。高盛證券預估，大立光明年營收將是雙位數增長，主要受惠潛望式鏡頭需求爆發及AR／VR頭戴裝置應用，且大立光具技術領先優勢，短線目標價為2484元。
Vision Pro使用大量光學鏡頭模組，大立光、玉晶光成最大受惠者。圖為大立光董事長林恩平。
台新投顧副總經理黃文清表示，蘋果推出MR頭盔，相關個股將受題材面激勵，特別是今年還沒搭上AI漲勢的族群可望落後補漲，如光學鏡頭、觸控等。另外，未來MR頭盔若被廣泛應用，將進一步帶動元宇宙、VR的商轉。台股指標股宏達電、威盛，雖不是蘋果供應鏈，卻可望搭上題材順風車。
高盛證券指出，宏達電持續強化AR／VR技術及數位沉浸式體驗，儘管目前元宇宙手機出貨量仍低，但全球科技公司持續擴展元宇宙生態系及應用，宏達電目標價維持74元。
最後，天風國際證券郭明錤表示，蘋果頭戴裝置的成功關鍵因素，在於能否與人工智慧AI、生成式人工智慧（AIGC）高度整合。由於頭戴裝置的訂價高於預期，加上市場需要時間摸索新品，首批出貨量或許不樂觀，但是從投資角度看，重點並非短期出貨量高低，而是蘋果MR頭戴裝置是否成為下一個消費電子明星產品。整體來說，如果市場接受度高，蘋果將再次主導虛擬實境市場，對蘋果以及供應鏈都是大利多。

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