6月底，長榮海運出現一筆盤後鉅額交易，第一大股東「巴拿馬長榮國際」出清所有持股，由一名神祕買家斥資近160億元，買下17萬張股票、約8％股權，消息一出引發外界關注。
【全文】長榮分家急切割海空股權 張國政密謀2階段吃長榮航
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去年9月，張家4兄弟紛爭戛然而止，未來集團將劃分成由張國華主導的海運事業體，以及張國政領軍的航空事業體。本刊調查，張國華已陸續買進海運事業體相關持股，而張國政也伺機而動，欲分2階段吃下航空相關股權。集團兩大控股公司巴拿馬長榮國際、長榮國際持續出售資產，根據公開資料，至今總交易金額達750億元，但實際金額應該更高。長榮張家分治列車已然啟動，朝向和平分家之路前進。
本刊調查，這筆交易的幕後買家，正是長榮張家老大張國華的投資公司，而張國華所掌控的長榮海運股權，也一舉拉高至16％，並且在董事會擁有主導權。
隨著這筆交易完成，也代表市值兆元的長榮集團加速朝分治方向前進。一名知情人士透露：「未來長榮集團將劃分為兩大事業體，在張國煒全力衝刺星宇，張國明本就無意爭經營權的狀況下，目前張家兄弟已有共識，將由張國華、張國政分治海空。」
兄弟有共識 大戰落幕
該名人士接著說，為了達成這個目標，去年9月經營權大戰落幕後，長榮集團分家列車就已經啟動，「就如同張國華先前對外說的，先解散巴拿馬長榮國際及長榮國際這兩大集團控股公司，四兄弟拿回各自該拿的財產後，再去投資想要經營的公司，取得主導權。」
因此過去10個月，巴拿馬長榮國際及長榮國際不斷出售手中資產、縮小營運規模，以便將來進行分產，而集團旗下各公司也加快腳步重新分配資產。
根據公開資料顯示，至今長榮集團相關交易的處分金額，已達750億元，若加計檯面下未公告部分，實際金額恐怕更高。
「另一方面，長榮國際去年撤除股票公開發行後，也修改公司章程，從過去一年配發一次股利改為每季配，今年以來該公司每股已發出近百元，總金額直逼400億元。」熟知內情的人說，改季配目的是要加快股東拿到錢的速度，讓有意經營集團事業的人，手上有銀彈投資，分家分治之路也才能走得下去。
據了解，目前張國華、張國明、張國政，以及張國煒的母親李玉美已按股權比例，陸續拿回各自該拿的錢；據悉，四兄弟各持有2成股權的巴拿馬長榮國際接下來也計畫發放股利。
大哥張國華 增持海運
本刊調查，在張國華、張國政主導下，長榮集團未來將劃分為海、空兩大事業體。其中，海運事業由張國華執掌，旗下公司包含長榮海運、長榮國際儲運、長榮鋼鐵等；航空事業則有長榮航空、立榮航空、長榮航太、長榮空廚等公司，未來歸張國政統領。
一直以來，張國華就鍾情海運事業，今年68歲的他，畢業於中國海事專科學校，學成後立即投身長榮海運，一路從基層做起，經20年磨練才讓張榮發委以重任，並在1996年接任長榮海運總經理。不過，後來因與父親多有爭執，張國華負氣離開集團多年，直到2014年才回鍋。
為了讓海運事業更加完整，張國華也不斷增持其他公司股權。他先是透過長榮海運斥資超過38億元，買下長榮國際持有的19％長榮鋼鐵股票；並用投資公司豪砸近20億元，吃下長榮航空手上近1成的鋼鐵股權；此外，去年12月，也在市場上悄悄買下長榮國際手上逾8％的長榮國際儲運股權，總交易金額粗估約25億元。至此，張國華的長榮海運集團儼然成形。
張國華算盤打得精，由於長榮國際過去是集團內各主要公司大股東，也是這些公司的法人董事，去年長榮國際被弟弟派拿下後，旗下各公司的權力結構也跟著改變，為了不要重蹈覆轍，今年適逢董事改選的長榮海運、長榮國際儲運等公司，以及提前改選董事的長榮鋼鐵，其董事名單已不見長榮國際的身影，取而代之的是張國華的投資公司，以及由他掌控的長榮海運。
知情人士透露：「隨著老大已自掏腰包對長榮海運、長榮鋼鐵等公司增加持股，進而取得主導權；若老三想要掌握航空事業，當然也要買下這些公司持有的長榮航空股權，總共約3成多。」市場人士指出，並非張國政真想要吃到3成多股權，而是老大張國華較傾向於出清手中航空股權，希望張國政吃下。
因長榮航空現在是長榮航太、長榮空廚持股約50％大股東，一旦取得航空的主導權，便能順勢執掌相關公司。
攤開長榮航空董事名單，目前老大、老三各自掌握3席普董，由於3席獨董人選與上屆相同，被視為張國華人馬，這讓他在9席董事中，擁有過半席次優勢、續掌大權。但知情人士也說：「雙方已有默契，等老三把股權買到位，老大的人馬就會陸續退場。」
2階段入手 逐步掌握
張國政對航空業情有獨鍾，在長榮航空成立之初，他就以企劃本部協理身分，替公司談下眾多航權奠定基礎，最高曾當到集團首席副總裁；2016年張榮發逝世後，原本一度重回長榮航空擔任董事，沒想到卻因兄弟分裂，失去董事一職。
眼見張國華主掌海運事業板上釘釘，個人僅持有1％多長榮航空股權的張國政，其實也伺機而動，在集團兩大控股公司陸續處分資產、配發股利的同時，他也計畫2階段買下大哥所控的長榮航空股權。
本刊調查，張國政首先要做的，便是買下長榮航空第一大股東長榮海運手中逾14％持股，以及長榮鋼鐵3％多、長榮國際儲運1％，3家公司總計約2成的長榮航空股權，按7月31日股價36.75元估算，張國政得花上約380億元。
第一階段他計畫先買下3家公司的長榮航持股，接下來，張國政將腦筋動到持有約13％長榮航的長榮國際身上。張家大房三兄弟各自有長榮國際18％股權、二房李玉美及張榮發逾12％外，張國政握有持股5％的張榮發慈善基金會，張國華則控制持股28％多的張榮發文教基金會。
拿下主導權 互信支持
知情人士透露，相較直接買下長榮國際手中的航空持股，得再花約250億元，張國政計畫直接拿下長榮國際主導權，掌控該公司手中約13％的長榮航空股權。
「這筆帳很好算，長榮國際每股約200多元，換算淨值8、900億元，現在每股已經發出近百元，假設最後發到每股剩50元，淨值約莫200億元，張國政這時候再去買大哥手中的18％持股，隨著長榮國際不斷瘦身，成本一下子就從160多億元（以淨值900億元估算）打2折多，變成30多億元。」知情人士透露：「這比起直接買長榮國際手中的航空股票來得划算。」
買下大哥張國華持股，張國政手中就有41％長榮國際股權，若再加上大哥可控的張榮發文教基金會支持，長榮國際就是張國政的囊中物，進而掌有旗下逾13％的長榮航空股權，完成他的第二階段計畫。
不過，長榮集團分家是否照張國政打的如意算盤進行，仍是一大問號，市場人士直言：「老三想要主導航空事業，只能靠他和大哥彼此互信。」
其中最大關鍵就在長榮國際，根據經濟部商業司的資料顯示，長榮國際三董二監中，張國華一派握有二董一監、張國政則有一董一監，董事長張明煜是張國政投資公司的法人代表。
長榮航新高 成本翻倍
一名熟悉經營權爭奪手法的律師分析：「監察人沒有投票權，張國華等於掌握三分之二的過半席次，除了對重大議案有影響力，還可利用多數董事召集董事會，隨時撤換董事長。」該律師話說得很直接：「大哥讓老三人馬當董事長，算是尊重他、釋出善意。以前，長榮國際的董事會還有老二張國明和鄭深池，現在只剩老三孤軍一人，如果老大翻臉不認帳，張國政恐怕什麼也沒有。」
不過，市場人士笑稱，張國政現今最大的困難與挑戰不在張國華，「而是現在航空股價太高了啦！」原來，隨著疫後國境開放，旅運需求強勁，航空公司業績大爆發，今年以來股價漲勢凌厲，長榮航股價一度來到42.4元，創下20年來歷史新高價，波段漲幅逾50％。
「對張國政來說，成本就多了1倍，且以歷史紀錄來看，現在股價下行風險也較大。」據了解，這確實也是張國華早已陸續買進海運事業持股，而張國政仍按兵不動的原因之一。張家友人坦言：「未來真的很難說，就看是不是按之前說好的方向進行，目前就是老大、老三主導，其他人配合，長榮分家分產持續進行中。」
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