【基金講堂】升息時為何基金配息不增反降

這些年來金融產品越來越多元化，投資標的不再僅限於單純的債或股，還有特別股、選擇權、REITs、南非幣對沖、澳幣對沖、美元對沖等，投資前需要清楚知道商品特性，簡單地說，就是你看上它所帶來的收益，必定也要接受它所帶來的風險。挑選基金都該遵從：配息滿意、波動接受的最高原則。

票面利息　與價格無關

先來談談今年來備受投資人關愛的債券產品。分為歐美國家公債、投資等級公司債、非投資等級公司債、美元計價新興市場公債、美元計價新興市場公司債、新興市場本地貨幣公債、新興市場本地貨幣公司債等，不管是哪一種債，其主要的配息來源有二：資本利得及票面利息。

以資本利得來說，並不是永遠都會有，當債券價格越漲越高時，未來的資本利得自然越來越少，此時就會影響配息多寡。例如2008年時，所有資產大跌，除歐美公債外，其他債券也一起修正，此時基金經理人能於低點買進，當然就能創造許多資本利得。

這也是2009年到2013年，債券基金的配息來源中都含有資本利得的原因；但2014年後，資本利得就已漸縮小或沒有，也因此配息來源就只有票面利息了。

事實上，只要債券基金所買的債沒有發生違約，都會如期領到票面利息，而票面利息從發行日直到到期日都是固定的，它不會隨著發行公司營收的多寡而改變。所以有人總是會問：債券價格大跌時，配息是否也會大縮水？甚至問：現在都升息了，配息是否會增加？答案是不會的，債券價格大跌，只是影響淨值，並沒有影響票面利息。

但債券總會有到期日，到期日會拿回本金，基金經理人應該會再買新的債，如果新債的票面利息，比原來已到期債的票面利息低、或高，自然會影響往後的配息情況。

2016年到2018年，剛好是許多債到期的期間，許多基金都買入新債，至於目前的情況，雖然利息已升至5％了，但景氣不甚理想，發債公司因此相對少，尤其非投資等級債。所以，就算經理人想再買入新發行的高配息債，也無債可買！

換句話說，債市表現並非一如投資人所想像，升息時，配息一定會往上增加。投資人可不要誤會了。

本新聞文字、照片、影片專供鏡週刊會員閱覽，未經鏡週刊授權，任何媒體、社群網站、論壇等均不得引用、改寫、轉貼，以免訟累。

更多內容，歡迎訂閱鏡週刊、了解內容授權資訊。

小心意大意義，小額贊助鏡週刊！

贊助本文