「現在股市狀況，是這2年來最空虛的時候，不知重心該放在哪；川普政策變數，讓一切很難看得清楚，不夠篤定。」李蜀芳在自家頂樓望向台北101，緩緩道出目前操作心聲，「投資機會不好，就耐心等待撥雲見日時再出手吧！」見過市場大風大浪、在業界有「股市女王」之稱的她，面對不明確的行情，只求一個字：穩。
【達人理財】越跌越買砸4千萬 股市女王押債月領息20萬
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擁有37年台股資歷的李蜀芳，在證券投顧業有「股市女王」稱號，早年操作習性是看準標的便重押，風格犀利，獲利出場後再將戰果轉進房市，滾大財富。近期，她的投資戰場以債為主，強調越跌越買，不到2年帳上已獲利400萬元，每月穩領超過20萬元債息。
債券占七成 暫避市值型
1988年李蜀芳大學畢業後，便進入證券業，台股投資資歷長達37年。「法人出身，重視基本面研究，對產業掌握透澈，也擅長危機入市，讓人佩服的是，她能做到違反人性操作，當市場情緒恐慌時，敢逢低進場承接好公司。」同事多年的李忠興直言，行情走空時很多人怕越買越低，但她懂得分散風險，操作極穩！
穩健風格，從她ETF配置鐵律就能完全理解。「目前我的債券ETF部位約占7成，高股息ETF2成，產業型ETF約1成；短時間內，我會避開像0050（元大台灣50）那類的市值型ETF，除非關稅問題有解，川普不再出招，才會考慮納入投資組合。」
「大盤整體本益比在20倍以上，我會逢高賣出高股息ETF，將資金全部轉進債券ETF。」她解釋，假設公司每股獲利3元，以本益比20倍計算，股價就是60元；除非公司百分之百配息，配發現金股利3元，換算現金殖利率才有5％，但一般台股企業配息率多在7成，殖利率僅3.5％，既然如此為何不買收益更穩、且殖利率更高的債券ETF？
「我的高股息ETF布局成本低，大概在指數1萬3千點左右，當時鎖定00878（國泰永續高股息），理由是成分股AI相關比重較高，隨著ETF成分股變化，我也會跟著轉換配置標的；像00940（元大台灣價值高息）波動相對小，資產規模大，能護盤的資金相對多，且傳產股占比高，當大盤在低檔時類股多有輪動效果，未來可能動得快，是我的口袋名單。」
金字塔買法 操作逆人性
李蜀芳就過去經驗分析，「美歐成熟市場利率只要在5％以上，債券票面利率就可能折價，殖利率能超過6％，在追求穩健收益的配置中，這樣的條件相當吸引人！」
2023年下半年，聯準會進入升息尾聲，基準利率在5.25至5.5％，配合當時台股一路走高，至當年底整體本益比突破20倍，李蜀芳啟動買債機制，賣高股息ETF轉進投資等級債。
「美國利率來到5.25％後，我就持續買債，第一筆先投入500萬元，分別買進00720B（元大投資級公司債）、00725B（國泰投資級公司債）、00751B（元大AAA至A公司債）及00862B（中信投資級公司債）等4檔投資等級債ETF。」
第一筆500萬元投入後，李蜀芳便盯住債券ETF價格，「買進債券ETF後價格仍持續下跌，就領息角度看，其實殖利率更高，此時更應該加碼累積部位。」
她解釋，對債券ETF來說，只要價格下跌1％就算大跌，「我會利用金字塔買法，越跌買越多，方法是畫出債券ETF下降趨勢線，只要跌破前波價格低點，就投入加倍金額；像我第二次進場就投入1千萬元，第三次再投入2千萬元，並新增一檔00937B（群益ESG投等債20+），現在債券部位平均殖利率接近6％。」
過去2年對部分債券投資人來說，日子相當難熬；一方面期待賺價差，卻始終等不到聯準會降息大放送，加上通膨威脅揮之不去，在利率決策不降反升疑慮下，債券價格起起落落，實在考驗人性。「我的作法是，只要它（債券價格）敢跌，我就敢買！」李蜀芳霸氣地說，投資債券會賠錢的人，就是不懂越跌越買的道理。
李蜀芳持有債券ETF不到2年，前後投入加碼總金額約4千多萬元，目前帳面含息報酬率超過1成，平均月領債息逾20萬元，「債券投資目的，就是債息收益可支應我每月生活開銷，不受大環境投資變數影響；要是因經濟衰退，市場氣氛低迷，聯準會降息至3％以下，就是我出脫債券ETF時機，屆時資金就會重回高股息ETF，在股市中撿便宜。」
那麼，現在的時間點還適合「錢」進債市嗎？「現階段市場資金避險需求強，債券低點雖已過，但殖利率誘人還是可進場；此時可將手上資金拆成10筆，債券ETF價格每跌1％，就投入一筆，避免追高風險。」李蜀芳說。
跨足房地產 擅危機入市
令人佩服的是，李蜀芳危機入市的勇氣不只展現在股市，連房市也是同樣作風。老同事涂先生透露，「股市浮沉多年，能在證券投顧業保留戰果的人不多，但李蜀芳絕對是頂尖的。她穩穩收割投資獲利後，再與建商合作合建，投入房地產，過去幾次出手都是在市場最壞時機，但事後看才發現，那些都是最好的買點。」
細數李蜀芳股海歲月三十多年，操作穩健的她，幾乎不曾犯過大錯、投資大賠，「以前台股好操作，什麼強就買什麼，我最愛梭哈買滿，後來歷經證所稅風暴、萬企火災，才知道買股票是有風險的，所以我要求自己，35歲後不再融資，40歲後不再做短。」
她感嘆，年輕時因投資獲利賺了錢，朋友來借也不會拒絕，先後借出3千多萬元，全被朋友在股市輸個精光，最後錢也要不回來，「投資多年最大體悟，就是身上真的要保留一定現金，不論高股息ETF或債券ETF，固定配息能給我的安全感，說實話還是最踏實的。」
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