「市場真的很玻璃心，聯準會如預期降息一碼，也提前宣布停止『縮表』，既維護了市場流動性，又凸顯出經濟基本面其實沒那麼糟，算是相當不錯的結果，但從各類資產價格表現來看，大家似乎頗失望。」聯準會宣布降息一碼，1位債券基金經理人私下評論，此舉算是「寬鬆有餘，但安撫不足」。
【理財最前線】10年聯準會首度降息 投資4寶出列
會員專區財經理財
如先前市場預期，7月底美國聯準會宣布降息1碼，指標利率目標區間降至2到2.25％。不過，被市場解讀為相對「鷹派」的會後聲明，背後究竟透露了什麼？10年首度降息原因，是經濟基本面露出敗象，或只是中期利率政策調整？投資人該如何接招、調整投資標的？帶你一次掌握。
預防式降息 利率降一碼
為何聯準會降息一碼，市場仍重挫？主要原因在先前不少聲音認為，7月底聯準會調降利率，是美國進入降息循環的開端；換言之，9月及12月可能還各有一次降息一碼的機會。但當聯準會主席鮑威爾開口否認「進入長期降息循環」時，美股就一路往下走，「鷹派降息」成了這次市場下跌的理由。
但回歸理性分析，投資人可思考一下，這次市場跟聯準會「賭氣」究竟有沒有道理；「如果聯準會一次降息二碼，或承認將進入長期降息循環，就代表經濟基本面需要急救，此時就算貨幣寬鬆，對市場來說反而不是好事，投資人應該躲得愈遠愈好。」元大亞洲優選高收益債券基金研究團隊指出。
反觀這一次的降息，比較像是在經濟成長週期中稍做調整，聯準會顯得游刃有餘，與過去幾次被迫降息、搶救經濟情況大不相同。安聯投信產品首席蔡明潔表示，現階段美國經濟成長仍穩，消費力道還算強勁，多數企業也已針對貿易戰進行產線調整，聯準會選在此時降息，只是「買個保險」，並非看壞基本面。
換句話說，儘管全球經濟成長放緩，但美國整體數據表現不差，在「調整已達，衰退未滿」下，投資策略如何因應才是接下來重點。元大亞洲優選高收益債券基金研究團隊就建議，投資人應從基本面、籌碼面及情緒面變化，逢拉回找買點。
基本面穩健 美股逢低進
由於鮑威爾會後聲明指出「這次降息並非長期連續降息的開始」，意味美國經濟基本面尚稱穩健，不必透過降息刺激拉抬，也讓市場吞下一顆定心丸，對風險性資產來說仍可偏多看待。
「先前，市場對美國經濟疑慮頗深，不論總經數據或企業獲利，都以較保守方式預估；現在會發現，原來美國經濟基本面具一定韌性，資金就會有回補動機，特別是美股、成長型類股都可逢低布局。」元大亞洲優選高收益債券基金研究團隊指出，尤其美股算是「健康的回檔」，逢拉回修正，反而可趁機留意進場點。
籌碼面鬆動 有利高收債
受到聯準會降息一碼影響，美國與其他區域利差縮小，接下來將吸引資金轉向殖利率較高的區域，包括新興市場債、高收益債、高股息股或股息殖利率較高的地區。特別是在經濟並未真正衰退下，聯準會所做的降息決定，將為高收益債及新興市場債提供一個不錯的投資機會。
瑞銀資產管理亞太區投資專家團隊主管鄭彥廷表示，除了美國外，中國及亞洲央行也有充足的降息空間可刺激經濟，有利高收益債市表現；「目前美高收的違約率處在歷史低檔，加上信貸週期獲得延長，發債量減緩，使得美國高收益債券呈現供不應求情況，在技術面部分提供一定支撐。」
至於亞洲部分，據美銀美林統計，亞洲高收益債券殖利率達7％，幾乎完勝絕大多數債券資產，儘管目前信用利差已收斂，但相較其他區域，亞高收的風險報酬仍具吸引力，加上中國銀行對亞債需求持續攀升，資金動能無虞，也成了美國降息一碼後，值得留意的布局方向。
不過目前高收益債及新興市場債價格都不算特別便宜，「買跌不買漲」還是操作最高原則；另外，儘管這次聯準會降息只是「預防性」，但全球經濟走緩風險仍在，穩健型投資人若想追求較高收益，建議可從信用風險較低的新興市場主權債、新興市場投資等級債，或美元計價的新興市場債切入，相對安全。
情緒面避險 黃金白銀夯
「目前全球景氣已露出疲態，加上美中貿易戰翻雲覆雨，對全球經濟衝擊難以預測，因此避險型資產仍是投資組合中的標準配備，像黃金、公債、白銀就可特別留意。其中，白銀具備避險及反應基本面特性，進可攻、退可守，在資產配置上可視為一枚活棋。」元大亞洲優選高收益債券基金研究團隊指出。
但要注意，白銀與黃金價格呈現高度相關，且歷史波動程度約為黃金的1.7倍，白銀波動性較大，不過投資工具選擇不如黃金多，且實體白銀交易還要繳5％的營業稅，投資人若想牛刀小試，看好白銀落後補漲潛力，建議可透過白銀ETF波段操作。
強化防禦力 增REITs配置
除了避險三寶「黃金、白銀、美國公債」外，受到各國央行重新傾向鴿派，REITs也成了市場資金趨吉避凶的重要工具。
駿利亨德森環球房地產股票團隊共同主管白朗佳（Guy Barnard）即表示，近半年美國聯準會態度180度大轉變，主要原因就是對全球經濟增長放緩感到不安。在此情況下，相對股市及債市，房地產的股利率便具相當吸引力，且就波動性來看，適時在投資組合中配置REITs部位，也能有效提供資產下檔保護。
過去經驗顯示，REITs常在經濟復甦初期、景氣循環末期階段扮演「救援投手」角色，亦即當債券殖利率受到壓抑時，可藉由房地產收益來彌補債券損失。未來，隨著全球經濟成長放緩與投資風險升溫，投資人也可在股債配置之外，增加REITs、房地產基金部位，進一步強化資產配置的防禦力。
重點是，美國聯準會已鳴槍降息，儘管經濟情勢還過得去，但金融資產價格都不便宜，投資布局必須力求均衡，建立好資產防護網，切勿集中重壓單一資產，也不宜對預期報酬有過高期待，才能賺到舒服安全的利潤。
本新聞文字、照片、影片專供鏡週刊會員閱覽，未經鏡週刊授權，任何媒體、社群網站、論壇等均不得引用、改寫、轉貼，以免訟累。
小心意大意義，小額贊助鏡週刊！
贊助本文