為何基金投資人實際拿到的報酬，會跟基金的報酬不一樣？主要原因在於，投資人未必都是單筆投入後就持有不動，而是會挑選時機點進行買賣。譬如有一支基金，第2年漲10％，第2年跌10％，2年下來，基金本身的報酬率是負1％（1×1.1×0.9＝0.99）。但若有個投資人第1年沒投資，是看到第1年上漲、第2年年初才買進，那麼報酬率會是負10％。
【基金講堂】試著買低賣高 不如長期參與市場
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美國基金研究機構晨星公司，每年發表一份名為「小心差距（Mind the Gap）」的報告，統計投資人投資基金實際取得的績效與基金本身績效的差距。
欲抓大波段 恐適得其反
也就是說，假如投資人普遍都是在上漲後才買進，下跌後賣出，就會得到比基金還要差的報酬。而這也是實際狀況，表格列出2011年至2020年底的10年期間，美國四類別基金本身報酬與投資人取得的報酬狀況。
從表格可以看出，投資人落後幅度最大的二個類別是單一產業與另類投資。前者是專門投資單一產業的股票型基金，如能源、醫療保健基金；後者則是採用類似避險基金策略的開放型基金，如市場中性策略、事件趨動、選擇權交易等。
此研究指出一個現象，那就是波動愈大的基金，投資人愈難長期持有，愈常試著去買低賣高，結果常是適得其反。看到表現好才想買，大跌之後離開，將帶來更差的報酬。
至於選擇單一產業基金的投資人，他們通常有自己的投資看法，看好某個產業未來的發展，所以將資金投入其中，目標不是股債搭配那種「溫和」的績效。但從表格可以看到，單一產業基金投資人取得7.38％的年化報酬，跟資產配置取得的7.35％，可說是幾乎一樣。
當然，沒有人在買進或賣出的當下，會希望這些行為傷害自身報酬。但往往試著挑選未來表現好的產業、試著挑出好的時間點，卻帶來相反的成果。
需謙虛體認，未來表現優異的產業很難事先預知，也要務實地知道，過大的波動會誘發投資人想在正確時間點交易的劣根性；選用投資整體市場的廣泛投資工具，並長期持有以持續參與金融市場，恐怕才是真正明智的投資之道。
投資的重點，不僅在於知道要做什麼事，有時更在於，知道什麼事不要做。
基金本身報酬vs.投資人取得報酬比一比
綠角
財經作家，著有《綠角的基金八堂課》、《綠角教你前進美國券商》等書。自2006年起在「綠角財經筆記」部落格記錄自己的投資心得與看法，是台灣低成本指數化投資的倡議者。
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