【基金講堂】升息前哨站來了　擔心波動先落袋為安

首先要分清楚「股」指的是什麼？「債」又是什麼？以美國為例，債固然指的是美國公債，股指的是美國股市，而大家買很多的美國高收益債、全球高收益債是歸類在股這一邊的。

升息初期的階段，指的是從升息聲音出現即開始。從歷史經驗來看，都是先減少購債再升息，目前市場預估，明年美國將開始實施減少購債，2023年可能會升息2碼。減少購債雖沒有收回市場資金，但每月注入市場的資金已經慢慢變少，到停止購債進而升息，就真的是收回市場資金的時候了，也因此，減少購債算是升息的前哨站。

壓抑通膨　進入升息期間

為什麼Fed會購債？因為美國經濟受挫，救市、救經濟的措施出籠；但隨著經濟復甦，停止救市方案、甚或升息，是貨幣市場的下一步動作。

Fed購債期間，債因降息及避險需求所以上漲，但經濟復甦無須再避險，且可能要實施升息，債自然要下跌。而股在Fed購債期間，因為大資金行情壓境所以漲了，但當資金要慢慢回收了，有鑑於資金行情恐要結束，所以下跌。於是會有「升息初期股債齊跌」這句話的出現。

隨著經濟明顯走揚，通膨上升，為了壓抑通膨漲速，避免讓經濟很快走到頂點而下滑，便會真正進入升息期間。升息期間，無風險產品定存因利息越來越高，相對來說，公債的票面利息越來越無吸引力，因此成為市場首拋產品，而隨著經濟好轉，風險性產品包括股與高收益債，自然又重回投資人懷抱，所以說：升息期間股漲債跌。

不過，股與高收益債都不會跌嗎？拋開期間的震盪不說，隨著利息越升越高，高收益債的票面利率也會越來越沒吸引力，另一方面也意味通膨可能越來越高，景氣走到頂點的日子終究會來，因此哪有不跌的，只是時序問題而已。

現階段環境來看，正處於升息初期，本來股債難免經歷修正，而一旦Fed提前升息，股巿波動幅度肯定加大，獲利不錯的投資，至少要部分落袋為安。

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