財經中心／廖珪如報導
中鋼（2002）今年首季受到原料成本上漲速度快於鋼價調漲影響，獲利表現不如預期，不過隨鋼價走揚帶動下游回補庫存需求升溫，法人預期第二季出貨量將明顯成長，營運有望由虧轉盈。整體而言，儘管今年獲利可望由虧轉盈，但受制於終端需求復甦力道仍有限，法人維持中立評等，目標價20.6元。
中鋼第一季營收791.62億元，季增5%、年減4.8%。受惠鋼價逐步回升及下游客戶回補庫存，單季出貨量達253萬噸，季增3%、年增0.8%。然而，由於鐵礦砂及焦煤等原物料價格持續上漲，加上第一季盤價調漲幅度相對溫和，壓縮鋼品利差空間，拖累獲利表現。獲利方面，中鋼第一季毛利率降至3.3%，較前季減少1.5個百分點、較去年同期下滑2.2個百分點，營業損失6.21億元，由前一季及去年同期獲利轉為虧損。稅後淨損24.52億元，較前季虧損擴大，也由去年同期獲利轉為虧損，每股虧損0.16元，低於法人原先預期。
展望第二季，法人指出，隨鋼價漲幅擴大，加上下游庫存水位偏低，補庫存需求明顯增溫，中鋼第二季出貨量可望提升至280萬至290萬噸，較首季成長10%至15%。在出貨回升及盤價反映成本壓力下，第二季營運可望重返獲利軌道。不過，法人認為第三季將逐步進入傳統淡季，鋼價走勢預估以平盤至小幅上漲為主，下游需求復甦力道仍偏溫和，鋼廠利差進一步擴張空間有限，產業尚未進入明確上行循環。
整體來看，受惠鋼價回升及出貨量增加，中鋼2026年每股純益（EPS）預估可達0.19元，由去年的虧損轉為獲利。然而，考量全球鋼鐵需求仍受製造業景氣與國際貿易環境影響，評價提升空間有限。法人以2026年底每股淨值18.8元為基礎，給予1.1倍股價淨值比評價，目標價20.6元，維持中立投資評等。
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