財經中心／廖珪如報導
台股今年來屢創新高，不少投資人趁此入市，甚至有「大散戶時代」之說，不過，近期高檔震盪，不少股市新手一遇波動就想出清手中持股，對此心態，素有半導體先知、鈞弘資本執行長沈萬鈞在粉專「萬鈞法人視野」分享自己操盤心得，他說，市場待久了，會慢慢理解一件事：投資最困難的，從來不是找到會漲的股票，而是能不能在波動裡，把真正的大趨勢抱住。我做這行超過15年，經歷過金融海嘯、歐債危機、疫情、升息循環，也看過無數次產業從谷底翻轉。每一次市場崩跌時，新聞都在告訴你世界快毀滅；每一次市場狂熱時，又讓人以為股價永遠只會往上。但回頭看，真正決定企業長期市值的，還是產業競爭力、技術門檻、資本支出能力與獲利結構。
德國投資大師科斯托蘭尼提出過著名的「遛狗理論」：主人是基本面，小狗是股價。主人會穩定往前走，小狗卻會忽前忽後，有時衝太遠，有時又落後太多，但最後終究還是會回到主人身邊。這個理論幾乎把市場本質講完了。短期股價反映的，很多時候是情緒、流動性、槓桿、ETF資金流向與籌碼結構；長期反映的，仍然是EPS、自由現金流、產業地位與企業競爭優勢。巴菲特說過，市場短期是投票機，長期是體重機。短線投的是情緒，長線秤的是價值。很多人以為法人每天都在猜明天漲跌，其實真正重要的工作，是研究未來兩三年的產業方向。AI伺服器為什麼持續拉高HBM需求？ASIC為什麼開始重塑供應鏈？資料中心為什麼往HVDC架構升級？為什麼大家原本認為成熟的DDR4、NAND，又重新回到供需吃緊與AI基礎建設核心？很多真正的大行情，在剛開始時，市場通常半信半疑，因為財報還沒完全反映，股價也不會立刻噴出，中間一定伴隨震盪、懷疑與洗盤。
而這也是市場最殘酷的地方。沈萬鈞認為，很多人其實方向看對了，卻撐不過中間的波動。跌15%開始懷疑人生，漲20%急著賣掉，最後真正走出大波段時，反而跟自己無關。我看過太多案例，真正賺到大趨勢的人，往往不是市場最亢奮的人，而是在低潮時願意持續研究產業、理解供需與資本支出循環的人。霍華．馬克斯在《投資最重要的事》裡寫過一句話：「最大的投資機會，通常出現在多數人不願意承擔不確定性的時候。」這句話我非常有感，因為市場永遠都會波動，但真正重要的，是你有沒有能力分辨眼前只是雜訊，還是產業趨勢真的開始反轉。
沈萬鈞分享投資界前輩曾說過一句話：經理人少看盤、多看書。我自己也沒法做到，但會試著越來越少把注意力放在每天的漲跌，而是更在意產業結構是否正在改變、技術方向是否正在加速、企業護城河是否正在擴大。股價短期可以脫離基本面很遠，但長期很難永遠偏離。主人終究還是會把小狗拉回來。希望大家未來都能找到真正值得長期研究的公司與產業，也希望大家都能撐過波動，最後把那些真正屬於大趨勢的報酬留下來。同時，曾作為前台積工程師的他也提到「趁機講一下，英特爾拿到水果是好事，但對台積也不是壞事，長線、雙贏，從大局想久一點，你就會了解。」
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