【基金講堂】新興市場危機大 別急著搶反彈

mm-logo會員專區財經理財
新興市場中,包括阿根廷、委內瑞拉、土耳其匯率都已崩盤,接下來危機會不會蔓延,值得留意。(東方IC)
新興市場中,包括阿根廷、委內瑞拉、土耳其匯率都已崩盤,接下來危機會不會蔓延,值得留意。(東方IC)
多年來我個人投資奉行幾個原則:1.由匯率看整體方向。2.順勢而為,不輕易預測多頭高點或空頭低點。3.不用手去接掉下來的刀子,也就是不預測某市場跌得夠深,進場搏反彈。套用在現今的新興市場,特別合用。

搶反彈關鍵 看美元

今年以來的主軸是強美元美股、弱新興市場貨幣及股市。隨著美股3大指數頻挑戰歷史新高,多數投資人問的是:什麼時候可以放空美股?而面對新興市場,隨土耳其里拉暴跌,投資人問的是:可不可以進場搶反彈?
就鐘擺理論來看,投資人的角度沒有錯,畢竟股市一定有高峰和谷底。但要提醒的是,在全球資金與訊息越來越透明的今天,趨勢的幅度、時間和力度,都遠超過以往想像。
例如美股,S&P500指數自2009年3月6日至今漲幅超過4倍,時間超過9年。如用舊思維,成熟市場漲個20%就達滿足點、漲50%很拚、漲1倍幾乎不可能,這9年不知軋死多少空頭。
而現在要看新興市場能否搶反彈,或是判斷觸底,還是要看關鍵因素—美元是否轉變。美元的強勢在於貿易戰對全球都處於上風,且川普減稅效應逐漸顯現,大型企業資金不斷搬回美國,加上經濟復甦力道也優於世界各國,讓國際資金持續流入美國。
雖然川普近期不斷施壓聯準會,要其提供貿易戰的後援-暫緩升息來對抗各國央行的貨幣寬鬆政策。但川普的發言無疑提供了2個更重要的訊息,一是貿易戰還會持續下去,二是美國經濟表現強過全球其他地區。
在這樣的前提下,美元現在最可能的發展是,短期受政治力干涉而漲勢稍緩,但是長期看漲的趨勢仍不變。影響所及,債務比例較高的國家就相當危險,特別是美元債務比例越高,償債壓力越大。

3國匯率崩 防蔓延

目前新興市場中,短期外債占外匯儲備比例高的3國阿根廷、委內瑞拉、土耳其,匯率都已崩盤。所以投資人現階段更應該關心的是,新興亞洲有沒有類似國家可能遭受空頭狙擊。
亞洲區內短期外債占比最高的幾個國家分別是新加坡(383%)、馬來西亞(71%)與印尼(39%)。新加坡數字雖高,但星國的經常帳盈餘相當穩健,風險不高,反而另外2個國家遠高於新興市場平均值的20%,必須提高警覺。
不管如何,現階段新興市場危機仍大,並不是一個好的投資時機,甚至不是一個好的搶反彈時機。

小心意大意義,小額贊助鏡週刊!