美中兩強 需求未起色
不過，從實際經濟數據來看，我們似乎很難相信，這一輪的經濟谷底已經過去。
【達觀股市】市場流動性優勢可能不再
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2023年上半年已經結束，對於股市投資人來說，這應該是一個相當不錯的期間，因為包括台股在內的全球股市，都有著亮眼表現。然而，下半年已經開始，這樣的榮景還會持續下去嗎？
對於上半年股市的優異表現有多種說法。普遍的解釋是，經濟基本面最糟的情況已經過去，而股市往往會領先基本面反應，所以上半年的股市表現，其實已經反應了下半年、甚至是2024年整體經濟環境的改善。
台灣財政部上週公布了6月的出口數據，較去年同期衰退了23.4％，進口數據的衰退幅度也接近30％，雙雙創下了近14年來最大單月跌幅，這顯示企業所看到的經濟前景似乎仍不明朗，所以進口設備投資也未見復甦。
會有這樣的現象，最主要原因在於美國與中國兩大經濟體，對於實體商品需求，仍未見明顯起色的原因。
那麼，如果不是基本面因素，又是什麼推升了上半年的全球股市呢？
我認為關鍵因素有幾個，包括優於預期的流動性環境、偏悲觀的籌碼面有利因素，以及聯準會釋出暫時跳過升息的訊號。
由於上半年多數時間都處在債務上限協商期間，所以美國財政部僅能支用帳上現金，作為日常政府支出所需，而非向市場舉借債務，而這麼一來，市場上的流動性就會因此緩和。
另一方面，3月的銀行危機，使聯準會與財政部共同祭出救市政策，其中，聯準會提出的「銀行定期融資計畫」，讓銀行業得以向聯準會貼現借款，這也成了一種流動性擴張政策。
美再發債 殃及流動性
從聯準會的資產負債表來看，6月初的規模，還高過於3月銀行危機期間的水準，這也是為什麼我會認為，上半年的流動性其實優於預期的原因。
然而，在債務上限近期過關後，美國財政部再次向市場發行債券以籌措資金，從上週聯準會的資產負債表來看，資產規模已經來到本輪緊縮的最低點，所以，在流動性開始惡化的現在，我們可能需要謹慎面對下半年的開局。
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